社融、信贷大超预期，再创历年同期最高

1、社融、信贷大超预期，再创历年同期最高。3月新增社融5.38万亿，预期4.42万亿，同比多增7235亿，新增信贷3.89万亿，预期3.09万亿，同比多增7600亿，均创历年同期最高值。社融存量同比增长10%，较前值提高0.1%；M2同比增长12.7%，较前值回落0.2%，预期11.9%。

2、信贷是支撑社融的主要因素。3月，社融口径下信贷同比多增7211亿元，是社融最大的拉动项；新增未贴现银票同比多增1503亿元，对社融也有较大的支撑。政府债同比少增1052亿元，企业债融资同比少增462亿元，对社融形成一定拖累。

3、居民和企业贷款创历年同期新高。企业部门中长期贷款当月新增2.07万亿，同比多增7252亿元，企业短期贷款新增10815亿元，同比多增2726亿元，均为历年同期最高值。票据融资减少4678亿元，同比多降7874亿元。居民部门短期贷款新增6094亿元，同比多增2246亿元，创历史新高；中长期贷款增长6348亿元，同比多增2613亿元，创历年同期最高。企业和居民信贷各分项均录得同比大增。

4、金融数据强劲或助力经济修复。3月金融数据再次大幅超预期，数量和结构都较好，并改变了过去几个月企业强、居民弱的格局，居民信贷的反弹与一二手房销售恢复的情况相印证。一季度信贷投放总量高达10.6万亿，同比增长27.1%，显著高于过去几年的增速水平。我们认为这可能和全年信贷投放节奏靠前有关，信贷的持续性还需要进一步观察地产销售情况。总体来看，强劲的信贷增长或助力经济修复。

数据来源：Wind

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