近期，老牌白马苏泊尔公布了年度报告。2022年全年实现营业收入201.71亿，同比下降6.55%；净利润20.68亿，同比增长6.36%；扣非净利润18.88亿，同比增长1.62%。
成绩答卷本身并没有太出乎我们的意料，主要让大家感到震撼的是，在每股收益2.57元的现有基础上，公司宣布拟每10股派发红利30.3元（含税），再次大手笔进行分红。要知道早在三季度结束时，公司就进行过一次10派12.5元的分红，这次再分也就意味着全年派息将达到了史无前例的每股4.28元，远远超出了2.57元的每股收益。
然而这还不算完，同时公司又发布公告，拟出资5.16亿元-10.32亿元对于股份进行回购，用于注销减少注册资本及实施股权激励，回购价格不超过63.95元/股。
连续大手笔回馈股东，多少让大伙有点懵逼，这到底是要干啥，是准备分行李散伙吗。坦白讲，如果站在小股东的角度，恐怕对这一举动确实有些难以理解，但是考虑到苏泊尔早就被SEB所收购这一实际情况，再结合当前公司的业绩，一切动机也就迎刃而解了。
我们知道苏泊尔近年来最大的问题在于增长趋缓，从下表中，可以看到与2018年相比，营业收入仅仅累计增长16.36%，年化约3.86%；净利润、扣非净利润要稍微好一点，但也只是分别累计增长了23.83%、24.79%，折合年化分别约5.49%、5.69%，瓶颈现象已非常明显。
2022年，由于客流减少叠加物流不畅，炊具行业在线上、线下渠道均面临较大的压力，线上数据看明火炊具十一大品类（炒锅、高压锅、煎锅、奶 锅、汤锅、水壶、砂锅、火锅、蒸锅、套装锅、珐琅锅）主要电商平台零售额同比下滑1.6%；线下数据看明火炊具八大主要品类（炒锅、高压锅、煎锅、汤锅、奶锅、蒸锅、套装锅、陶瓷煲）实体零售额同比双位数下滑。
如此不利的行业环境下，苏泊尔的内销部分逆市还增长了5.02%，并且整体毛利率上升了2.79pct，明显领先于行业平均水平，在国内市场的龙头地位依然十分稳固。但受地缘政治、通货膨胀、全球供需失衡加剧的影响，外销收入下降了29.09%，以至于整体营收还是陷入了下滑状态。
然而，尽管成长性不再，但这并不代表公司已然遭遇到拐点，开始了下坡路之旅。事实上苏泊尔的股权回报率一直很高，在A股绝对算得上是顶级水平；2022年公司的净利率达到了10.24%，甚至刷出了历史最高值；同时全年创造经营现金流31.6亿，同比增长54.15%，也是炸裂级数据。显然，苏泊尔呈现出强烈的外资企业特征，与国内一些同样面临瓶颈的企业风格迥然不同，并不盲目追求多元化，执意去寻找新的增长点，而是深耕于基本盘，不断提升经营效率。
当然，这一切自然离不开大股东SEB所处的地位（持股占比高达82.44%，分红也相当于分给自己），也正因为这种股权关系存在，苏泊尔更多追求的是高股权回报率，而不是所谓的增长。SEB治理下的苏泊尔，无疑更像是一头集团旗下的现金奶牛。
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