$宁夏建材(SH600449)$ 注：本文为本人个人投资依据，不做推荐。
一、本次交易方案摘要
宁夏建材拟以向中建信息全体股东发行 A 股股票的方式换股吸收合并中建信息。
新疆天山水泥股份有限公司拟以现金方式向宁夏建材旗 下水泥等相关业务子公司宁夏赛马水泥有限公司进行增资。 增资完成后，天山股份将取得宁夏赛马不少于 51%的股权，构成宁夏建材的资产出售。
本次交易完成后，上市公司将不再从事水泥及水泥制品的生产及销售，与天山股份、祁连山之间的同业竞争问题将得以解决。
同时，上市公司将转型为企业级 ICT 生态服务平台，形成增值分销业务和数字化 服务业务两大业务板块，相关业务与中国建材集团下属企业不存在业务重合，不存在 同业竞争问题。
中建信息100%股权预估值约为24亿元。公司拟募集配套资金交易包括中材集团在内的不超过 35 名特定投资者。本次换股吸收合并中，宁夏建材股份发行价格为13.60元/股，本次合并发行的股份数量176,470,588股。
(一)本次交易已获得的批准
1、本次交易已经宁夏建材第八届董事会第九次会议、第八届董事会第十三次会议 审议通过;
2、本次交易已经中建信息第三届董事会第九次会议、中建信息第三届董事会第十 五次会议审议、经 2022 年 10 月 26 日召开的 2022 年第二次临时股东大会审议通过;
3、本次重大资产出售已经天山股份第八届董事会第八次会议审议通过;
4、本次交易已经中国建材股份第五届董事会第四次临时会议审议通过; 62
(二)本次交易尚需获得的批准或核准
本次交易尚需获得的批准或核准程序包括但不限于:
1、本次交易涉及的标的资产评估报告经国有资产监督管理部门核准或备案;
2、本次交易尚需取得国有资产监督管理部门核准;
3、本次交易尚需经宁夏建材董事会、股东大会审议通过;
4、本次交易尚需经中建信息董事会、股东大会审议通过;
5、本次重大资产出售尚需经天山股份有权决策机构审议通过;
6、本次交易尚需经中国建材股份有权决策机构审议通过;
7、宁夏建材股东大会审议通过豁免中国建材集团及其一致行动人因本次交易触发 的要约收购义务(如有);
8、中建信息自股转系统终止挂牌事宜获得其股东大会审议通过，并按规定报送股 转公司，履行相应程序;
9、本次交易尚需取得中国证监会核准;
10、本次交易尚需取得国家市场监督管理总局反垄断局对本次交易涉及的经营者集中事项的核准或不进一步审查的决定(如需);
11、本次交易尚需取得相关法律法规要求的其他必要批准或核准(如需)。
二、中建信息基本情况概述
中建信息是中建材集团的下属企业，创立于2005年4月，中国最优秀的ICT产品增值分销商之一，是华为ICT产品的增值分销服务商。近几年，战略发展云及数字化服务业务，以“工业互联网+人工智能+企业管理系统”方面应用为主线，帮助用户打造有价值可落地的行业解决方案，助力政企客户的数字化信息化转型。积累了微软，华为、腾讯。浪潮信息，IBM等优秀客户，公司还被评为微软“最佳渠道开拓奖”和“创新营销奖”。是目前微软office365和Azure总代理商。年度最佳云服务分销商；公司连续十年是华为企业级ICT产品的核心分销商，2017年成为华为首家规模超百亿的总经销商，荣获“2020年华为全球优秀总经销商”。2021年对华为的采购金额125亿元，占公司对外采购总额的76%。
近两年年报（2020、2021）营收分别为205亿、180亿，年均净利润约3亿。2022年前三季度年，营收114亿元，净利润5077万元，主要因为计提了坏账与资产减值损失。
三、交易完成后估值分析
1、水泥业务22年利润约7亿左右，合理估值给10pe，70亿。
水泥业务被天山股份以现金增资取得51%控股权，公司变为参股。未来水泥业务会给公司现在股东带来更多价值。这部分估值70亿不变。
2、中建信息没有对标企业，目前新三板市值24亿，个人认为主板应该按前两年年均利润3亿至少给25-30pe，75-90亿估值。
这里先只计算现有业务合理估值，不考虑后期业务增长因素。
综上，合理市值应给到约150亿左右。
对应股价150亿元/6.545亿股=22.9元
宁夏建材截止本周五收盘价15.34元，对应目标价约50%空间
$宁夏建材(SH600449)$ $中建信息(NQ834082)$ #国企改革#
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