各位投资者大家好，我是天弘国证生物医药ETF联接A，天弘恒生沪深港创新药精选50ETF联接A，天弘中证全指医疗保健设备与服务ETF联接A，天弘中证医药100A，天弘中证800A的基金经理贺雨轩。近期市场对于风格切换的讨论逐渐增多，同时在一些板块成交非常火热甚至有些拥挤的当下一些投资者开始重新寻找当前处于估值处于低位的板块。所以我们认为有必要和大家交流一下当前我们对于医药板块的观点，，希望能为大家提供一点帮助。
【3月医药板块表现回顾】
3月申万医药生物指数涨幅-3.53%，表现弱于大盘（沪深300涨幅-0.46%）。子板块全面回调：化学制药-4.36%，生物制品-6.73%，中药-0.07%，医疗器械-2.36%，医药商业-0.97%，医疗服务-4.96%。
【后市观点】
行业整体上，我们的观点并无变化，相对明确看多医药。
我们坚定认为2023年的投资主线将会逐渐回归于基本面。在我们的视野中，医药行业里相当一部分大中型公司都已经符合“好行业、好公司、好价格”这一标准。“好公司、好价格”比较容易理解，而我们对好行业的定义是：基本面已经企稳或向好的行业，或者具有持续成长性的行业。
过去几年，医药行业的持续成长性受到过怀疑，但这个怀疑已经被证明并不成立。不同细分领域的景气度可能大起大落，这会在一段时间内给投资者留下类似周期的印象。但回过头看，我们可以发现整个行业的体量依旧是持续增长的，稳定如常（全国的医疗保健支出的数据也可以印证这一点，这一数据在最近六年的CAGR即年均复合增长率依旧保持了约11%的增速）。
此外，3月我们新注意到的现象是，一些前期高景气的新兴成长型行业，在交易上已经极度拥挤（某些交易日，这类板块的成交额甚至占到了A股全市场成交额的40%到50%）。我们认为在估值处于高位的前提下，这类行业的景气度再上一个台阶的概率已经很低，当前投资这类行业难以确保安全边际。
站在行业比较的视角，我们认为，无论从行业基本面、估值水平还是交易拥挤程度的维度观察，医药都是较好的投资选择：
（1）首先在医药行业内，绝大多数细分领域已经明确走出了基本面向上拐点；
（2）其次经过近两年的大幅回调后，行业的估值水平已经是长周期下的绝对低位；此外交易拥挤程度同样较低（公募基金对医药行业的整体持仓在22年2、3季度达到历史低位，4季度环比回升，但依旧是低配状态）；
（3）此外，预期内的部分政策也已开始兑现（之前短暂推迟的药品年度医保谈判已于23年1月上旬完成；医疗设备采购贴息贷款政策也正在落地进程中等等）。同时，在行业确定处于长周期底部的前提下，投资上不应再保有对所谓潜在利空的担忧，因为从历史经验看，类似环境下即便再有利空出现，也难以阻止行业价值和估值中枢的系统性向上修复，而若出现足够强的利多则将会显著扭转悲观预期的认知惯性，并大幅加速向上修复的进程。综上,我们相对看好医药在2023年重新成为配置型资金的主要选择。
另外，值得注意的是，3月月末开始的几个交易日，创新药板块的成交热度大幅回暖，我们认为这或许是创新药板块重新进入配置资金的主要选择视野的信号。
从基本面看，创新药板块今年处于院内复苏、产品临床数据读出和国际化的大年，近期AACR、ASCO会议有望持续带来利好，景气度逐渐回升，疫后院内复苏也给国内产品销售特别是复苏相关重点产品带来放量逻辑。此外，近日国家药监局药审中心发布了《药审中心加快创新药上市许可申请审评工作规范（试行）》，规范明确品种审评时限同优先审评品种时限为130日，政策层面再次显露出明确的鼓励创新的导向。
我们认为创新药板块整体处于国际化逻辑再次印证叠加底部反转的状态。在美联储加息预期利空逐渐出清的预期下，创新药板块整体的估值有望重获系统性提升。从长期来看，我国医药行业发展趋势并未改变，而产业集中度的提升也处于起步阶段。行业内创新空间巨大，医药行业内高端制造领域的工程师红利驱动的长期逻辑依然确定存在。我们看好医药创新升级产业链整体迎来更加确定性的景气阶段。这些领域包含了研发（创新药、CXO、生命科学服务等）、量产（原料药、设备）等。同时我们也更加关注创新药械在产品研发质量升级、商业化品种放量带来的投资机会。此外，我们近期还注意到，医药行业一部分长期关注度较低的、具有周期品或公用事业属性的细分板块的景气度也已经来到拐点，后续可能会有不错的阶段性表现，同样建议给予关注。
【医药医疗类的指数产品该如何选择】
在产品选择方面，天弘国证生物医药投向明确、边界清晰，投资标的分布于疫苗、CXO、血制品和生物医用材料等领域。该指数的特点是集中度较高，共有30个成分股，其中前十大成分股的权重之和约为65%。
天弘恒生沪深港创新药精选50指数聚焦创新药产业，横跨沪深港三地，50只成分股中有大约35家药企和15家CXO。在指数编制方案中，优选了多项结合创新药产业特征的量化指标并依此对上市公司进行筛选，我们也倾向于认为，这种经过严格历史回测的指数编制方案长期可以提供较好的收益风险特征。
天弘中证全指医疗保健设备与服务指数，主要投资医疗设备与服务相关的93只标的。
天弘中证医药100指数涵盖医药行业市值较大的100只成分股，投资范围相对全面，对细分领域没有特别偏好的投资者可以多关注这只产品。
非常感谢依然坚守医药板块的投资者，也再次感谢大家的阅读 。
风险提示：申万医药生物最近5个完整会计年度的涨跌幅分别为-20.34%、-5.73%、51.10%、36.85%、-27.67%。历史收益不代表未来表现，指数基金存在跟踪误差。以上观点不构成投资建议，购买前请查看《招募说明书》、《基金合同》的法律文件。基金过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。请根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
$天弘国证生物医药ETF发起式联接C(OTCFUND|011041)$$天弘国证生物医药ETF发起式联接A(OTCFUND|011040)$$天弘中证医药100C(OTCFUND|001551)$
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