摘 要：
年初我们在大科技成长板块里选择软件ETF作为年度主线，一个很重要原因就是，我们看到了政策持续支持的力度，以及今年基本面业绩落地的可能性较大，软件公司的业绩有望随着经济的复苏逐季好转。
但是在3月底、4月初我们进行了观点的更新，认为软件可能不仅仅是年度主线，这个行情可能会延续2-3年。当然，这个过程不是一蹴而就的。这种判断来自于政策的支持、基本面的落地，以及全球范围内技术浪潮的迅猛推动。
由于软件等板块前期涨幅过大且业绩跟不上，所以4月份调整的概率较大。建议大家可以把#$软件ETF(SH515230)$加入自选或者放入组合池里关注一下。等到调整力度较好的时候，可以进行分批的布局。
游戏板块今年以来的表现受到多重利好催化。从基本面来看，去年4月份开始游戏版号恢复发放。另一方面，去年下半年政策层面有较积极的变化，国内官方逐步开始认可游戏的价值。并且，游戏作为消费行业，也会受益于国内宏观经济的修复。
今年游戏行业最大的催化来自人工智能的变革，尤其是以ChatGPT、Midjourney为代表的一系列人工智能大模型，从游戏内容创新和降本增效两个方面带来了巨大变革。后续在市场经历调整后，可在阶段性低点逐步关注$游戏ETF(SH516010)$和$游戏沪港深ETF(SH517500)$。
正 文：
一、热点催化不断，软件行业怎么投？
主持人： 大家好，今天我们一起来聊一聊科技相关板块的基本面以及投资机会。我们看到，今年以来数字中国、数字经济、信创、chatGPT等热点，对计算机软件板块形成了一定的催化。
先请绎文跟我们介绍一下信创的具体内容，以及为什么这个领域能够得到国家政策面的大力支持。同时，我们还想了解与信创主题相关的一些板块的基本面情况如何？
麻绎文：其实信创这个概念的意义是信息技术应用创新，并不是一个很新的概念，最早可以追溯到2013年。当时，由于国家的IT基础设施，包括软硬件技术实力还不足以实现国产替代，因此信创并没有产生业绩落地或大规模行情的机会。
市场对信创的关注在2019年到2020年之间增加，这是因为中美科技摩擦导致国内一些通信设备商受到美国制裁，不能使用海外芯片。这时大家开始意识到国产基础设施需要进行国产替代。从2019年开始，信创政策逐步落地，首先在党政系统内部指导国资旗下央国企进行一系列软硬件的替换，到2020年开始订单逐步落地并兑现业绩。
从这个角度来看，我们认为信创并不是一个很新的概念，本轮信创产业行情是从去年年底开始，尤其是去年9月份，高层内部发文指导国资旗下央、国企进行国产软硬件替换，这是本轮信创行情的一个重要催化。尽管从去年四季度开始逐步看到了一系列订单的落地，但从基本面角度来看，目前整体还没有充分反映在企业的业绩上，可能还需要一段时间的等待。
主持人：刚刚绎文给大家分析了信创从去年到今年的情况。梁老师针对这个问题有没有一些补充？
梁杏：刚才绎文把信创的来龙去脉给大家讲了一下。实际上，在去年年底和今年年初，我们挑选今年的全年投资主线时，在大消费板块选了医药，尤其是生物医药，在科技成长领域就选了软件。
为什么会做这样的选择或者说判断呢？其实背后也是因为我们看到了国家会下大力气以及决心去推动信创产业的发展，或者说自主可控、国产替代。特别是在计算机或者说高精尖的软硬件行业里。
刚才绎文给大家讲了一下这个政策以及可能的历史沿革。信创政策其实在去年9月27号不是第一次出现，我记得去年年初的时候有过一个类似的政策。但是去年9月27号出台的政策级别非常高，可以说是吹响了冲锋号。
在去年的时候，我们相对来说稍微保守一些，因为去年基本面也没有完全落地，尤其还受到疫情的困扰。所以在去年四季度的时候，虽然我们觉得政策是大力支持的，但也在提示大家，可能这是一个政策博弈多于基本面落地的行情。
但是为什么到了今年我们会把它推荐为年度主线呢？很重要的原因是，我们认为首先政策在持续推进的过程中，它的基本面和业绩也会相应地落地。而今年疫情已经结束，经济开始复苏，我们要在经济上追赶，这些都是切入点。
所以我们今年选择软件作为年度主线的一个很重要原因就是，我们看到了政策持续支持的力度，以及我们认为今年基本面有很大的落地可能性。而且今年软件的业绩应该会随着经济的复苏而逐季好转，这是一个趋势。
但是可能超出我们预期的是，今年一季度还出现了来自技术领域的驱动。我们在3月中旬左右看到了chatGPT-4的推出，它较之前的3.5版本有了很多先进的功能，而且迭代速度非常快。技术界的推动力度和技术进步的速度超出了我们的预期。
所以，其实我们在3月底、4月初时进行了一个观点的调整。我们认为这个行情有可能不仅仅是年度主线，而且可能会延续2-3年。当然，这不是一蹴而就的。这种判断来自于政策的支持、基本面的落地，以及全球范围内技术浪潮的迅猛推动。因此，这股力量应该说是非常强大的。我们确实建议大家关注这一轮行情。
但是我们也反复提示过，我们认为4月份很有可能会迎来调整，因为前期涨幅过大。一季度由于有超预期的因素，尤其是来自技术领域的推动，导致相关板块一直不断上涨。
但是我们之前也提到过，经济复苏阶段企业基本面应该是逐季好转的，因此一季报的基本面可能不太好看。由于前期涨幅过大且业绩跟不上，所以4月份调整的概率较大。实际上，我们之前说的是3、4月份可能会调整，当时预期会有资金抢跑。但没想到市场实际上太强了，所以即使进入了4月份，也是近期才开始调整的。
因此，我们建议大家关注这个行情。现在不要买入，因为目前价格还比较高，可以加入自选或者放入组合池里关注一下。等到调整力度较好的时候，可以进行分批的布局，不要一次性全部买入，分批购买可能效果会比较好。
在政策方面，不仅有信创的政策，还有数字中国政策等。这些政策在党政干部的绩效评估中可能会作为参考，类似于写入KPI的意思。我们认为这些政策在力度和影响方面都很大，例如数字中国和数据要素等，虽然可能与软件看似关系不大，但实际上有很大的关联。许多时髦的概念，如大数据、人工智能、智慧城市、区块链等，都有相应的主题，并且在二级市场上有相应的落地行业，主要集中在计算机行业的软件、硬件和信息服务等细分行业。因此，我们推荐大家关注软件ETF（515230）及其联接基金（A类012636；C类012637），这是一个重要的原因。
主持人：根据梁老师提到的软件行业，我们可以关注起来，并在低点时进行分批布局。在讨论了信创和ChatGPT等情况后，我们希望与大家再次探讨数字经济或数字中国。很多人可能已经注意到，我国在2月份发布了数字中国建设的整体规划，但其实从前两年就可以看到我国数字经济的发展历程。现在请绎文分享一下我国数字经济的发展大致经历了哪些历程。
麻绎文：其实整个数字经济的发展可以从过去的三个十年来看。第一个十年是在2010年之前，即2000年到2010年之间。这个阶段是国内互联网刚刚开始普及的阶段，人们对互联网的应用频率较低，可用的应用也比较有限。在这个阶段，最大的变化可能是电子商务的兴起。整体来说，数字经济的概念在这个阶段还不是很广泛，整体发展处于早期阶段。
第二个阶段是在2010年之后，特别是在全球智能手机普及之后，数字经济进入了移动互联网时代。在移动互联网时代，人们不仅可以在手机上购物，还可以玩游戏、在社交平台上发文等等。这个阶段数字经济的概念得到了扩充，但整体上受限于通信技术，包括软硬件技术的限制，商业化落地的形式相对单一。
最大的变化可能来自于2019年和2020年前后5G技术的普及，使人们能够做更多的事情，包括物联网和人工智能技术的创新。在这个阶段，我们可以看到物联网带来的万物互联，包括智能驾驶等应用，依赖于通信技术如5G和光通信等基础设施的支撑。人工智能的模型训练和运算也需要大量的数据传输量，涉及到5G通信和数据中心等基础设施的应用，也是支撑数字经济进入新时代或新阶段的重要因素。
总体来说，随着去年下半年国内推出了数据20条政策，将数据视为一种生产要素，我们需要认识到数据本身也具有价值，可以作为一种生产要素带来生产力上的变革。今年数据局的建立和数字中国的规划，进一步提升了数字经济的重要性。这也使得计算机软件板块的行情不断走强，超出了预期。总体来说，数字经济的发展进入了新的阶段，未来仍然有着巨大的发展潜力。
二、ChatGPT和Midjourney如何变革软件行业
主持人：经过绎文的讲解，我们可以看出过去的30年中，尤其是从2019年到2020年这一段时间，是数字经济迅猛发展的阶段。随着5G技术的普及和智能化、网联化的发展，数字经济得到了催化，对我们的生活产生了深远的影响。刚刚我们也提到了ChatGPT和Midjourney，现在我们想和大家更加详细地聊一聊，这两个应用或者软件对我们的生活带来了什么样的改变，两位老师分享一下您的看法。
梁杏：经过我自己的体验，我发现使用AI生成图片确实可以提高效率。例如，当我输入“白色的变形金刚”，AI生成了一个符合要求的白色变形金刚，虽然图片中可能还有少量的蓝色和黄色配色。如果我对图片的要求不是特别细致，那么AI生成的图片已经可以满足我的需求。但是，如果要求非常细致，可能就需要输入更详细的定义。总体而言，我觉得这种体验还是很有趣的。
现在，由于AI生成的图片可能没有版权限制，所以在使用上也没有太多的限制，这可能会引发一场生产力的变革，包括一些行业的震荡。因为AI生成图片的效率非常高，并且目前还没有版权限制，所以对于依赖图片创作和销售版权图片的公司来说，使用AI可能具有竞争优势，这只是使用AI生成图片的一个小方面。
像ChatGPT和Midjoruney的专利，它们不仅可以在图片方面应用，还可以在提高效率和改进其他方面发挥作用。例如，像微软的必应和Office已经开始搭载GPT，通过体验我发现，GPT在总结能力方面非常强大。当然，需要指出的是，如果想要中文总结的话，需要明确告诉GPT，否则生成的总结可能是英文。此外，GPT甚至可以帮助将总结转换成表格等形式，非常直观。如果想要在学习大量材料并输出新观点时更省力一些，确实可以利用计算机或者PPT等工具来帮助做总结或者作辅助工作。
因此，目前来看，使用AI生成图片和文本等可以显著提高工作效率，尽管可能在解读和总结某些内容时还存在一些局限性。但是，除了提高效率之外，可能还有一个非常重要的方面，那就是它可以打开我们的想象空间。例如，通过提高效率和使用AI工具，我们可以在创作和创新方面拥有更多的想象空间，因为这是一个即将到来的时代，我们可能只能看到当下，而未来的可能性还有很多。
主持人：对的，梁老师分享了很多关于新软件和新技术带来的变化，例如必应搜索、Office内嵌等。接下来，请绎文分享一下这两个新软件或新技术给计算机或软件等细分赛道带来的投资机会。
麻绎文：其实我们认为，对于整个计算机或者软件领域来说，人工智能模型本身就是一个重要的组成部分。我们知道，像GPT为代表的人工智能大模型在商业化应用方面的落地，离不开各家计算机软件厂商的支持。
特别是在海外，近期人工智能在金融终端应用方面蓬勃发展，例如可以用于分析财报数据和金融文本情绪等，这有助于更好地解读金融市场的变化。这个简单的例子表明，人工智能大模型不仅仅是通用的模型，还可以应用于不同领域的一系列应用型模型。例如，金融数据提供商通过训练自己的应用型人工智能模型，可以在自身领域内取得更好的效果，优于通用的GPT模型。
因此，国内的计算机和软件企业在结合人工智能大模型的训练后，可以提升业务能力，为自身的客户群体提供更好的服务，从而带来新的发展机遇。
三、软件行业的轻资产优势
主持人：接下来，我们邀请两位嘉宾跟我们聊一聊产品布局的事情。我们注意到这个软件的ETF以及其场外联接基金实际上是晚于计算机ETF出现的，我们想问一下梁老师当时在做软件细分赛道布局时是如何考虑的。
1、 软件ETF背后的故事
梁杏：计算机ETF这个产品的布局是在2018年决定的，当时我们已经布局了军工ETF和证券ETF，并经过几年的培育，积累了一定的规模，从而能够开始准备下一步的工作。
2018年的时候，我们决定要推出一系列新的产品，当时我们需要确定一些主线。考虑到科学技术是第一生产力，我们决定在2018年推出四个科技类产品，包括生物医药ETF、芯片ETF、计算机ETF和通信ETF。
这四个产品代表了我们在2018年的科技主线，经过布局后，我们没有想到科创板在2018年年底开市，而这四个产品正好契合了科创板的主线。因此，我们也算是借了一下科创板的热度，将这四个产品称为科创四子。这四个产品在2018年研发并上报后，陆续在2019年推出。
然后2019年发行了计算机ETF（512720）之后，为什么后来又做了软件ETF（515230）？
随着我们成立了相关产品之后，会对行业有进一步的深入研究。在这样的情况下，我们就了解到了计算机行业里面的细分，就像我刚才前面介绍的，还有软件、硬件、信息服务等，我们后来在2020年8月的时候看到国家发布了一个政策，是国务院关于印发新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知。看到这个政策的时候，当时我们的权益研究部的研究员同事把这个政策转给了我，他认为软件行业未来的发展机会应该是非常大的。我把这个政策看完了之后，也非常赞同他的观点。
因为集成电路方面其实我们已经有芯片ETF（512760）了，但是我们缺一个软件，而且软件这个行业也是国家大力扶持的，所以我们就在2021年的时候把软件ETF发出来了。
产品上市后，2021年它并不算表现非常好，又加上2022年也是市场比较震荡的一年，所以软件ETF这两年的表现并不算特别好。但是到了去年四季度以后，随着信创产业政策的发力，点燃了整个资本市场的热情，今年又叠加了政策的不断出台和技术的不断革新，整个行情就如火如荼了。
我们在比较早的时候可能就认识到了这一点，计算机首先它是一个大的行业。现在所强调的互联网或者说像很多前面提到的热门板块，其实都可以在计算机行业里面找到对应。同时我们又可以在里面找到弹性比较大的细分子行业就是软件。
2、软件行业商业模式特征
梁杏：我当时牵头软件ETF的研发和发行工作，对这个行业进行了较长时间的研究。当时我非常喜欢软件行业的一个方面，就是它的商业模式与许多其他科技行业不同，软件公司通常是轻资产公司。
软件公司需要招聘一批编写代码的工程师，每天都写代码，抓bug，测试封装，再销售拷贝，生产流程就结束了。
但是，如果我们去看传统的科技产业，如芯片、新能源汽车、生物医药等高科技领域，除了需要聘用一批聪明的工程师之外，还需要购买土地、设备，建立生产线，招聘员工，最后才能开始生产。
所以，相比之下，软件行业的产线更加短。与其他科技行业相比，软件行业的科技投入占比也更高，尤其是在高学历人员的比例方面。
这也是当时我们选择从计算机行业中将软件单独拎出来做一个产品的原因。计算机中也有硬件，但是硬件需要各种生产环节。因此软件之所以具有高弹性，也可以从这个角度解释，其商业模式本身就是一种轻资产的模式，因此其弹性也较高。
四、游戏板块投资机会解读
主持人：好的，梁老师刚刚详细地解释了软件ETF及其联接的诞生和一些心路历程。接下来，我们想和大家探讨一下最近非常关注的动漫游戏板块，我们也是有两只相关的产品，游戏ETF（516010）和游戏沪港深ETF（517500）。
梁杏：为什么会有两个游戏ETF呢？因为当我们推出纯A股的游戏ETF时，有人问为什么里面没有腾讯，因此我们决定推出一个包含腾讯在内的游戏沪港深ETF，以满足投资者的需求。另外，港股市场还有一些其他不错的游戏公司。
主持人：接下来我们邀请嘉宾绎文来和大家聊一聊游戏板块。我们可以看到，游戏板块在近期表现非常亮眼，但最近也经历了一些回调。现在请绎文来和大家分享一下对于游戏板块近期表现的看法。
麻绎文：回顾游戏板块本轮行情，从去年10月份的低点一直涨到今年的高点，累计涨幅超过70%，涨幅相对较大，背后有很多催化因素。
1、游戏版号发放
首先从基本面来看，去年4月份开始游戏版号恢复发放。此前游戏版号停发了8个月，特别是在2021年和2022年上半年，游戏行业处于较强的监管状态。但从去年4月份开始，游戏厂商的新游戏储备陆续得到了上市。
从去年4月份开始游戏版号恢复发放，到今年3月份，已经有10个批次的游戏版号发放。尤其是今年前三个月，每个月都有游戏版号发放，平均数量相对去年有所提升。今年3月份，不仅发布了国产游戏版号，还发布了进口游戏版号，整体来看，我们认为目前整个游戏行业的版号发放已经进入了常态化阶段。
这对游戏行业的影响可以从上市公司的财报进行回顾或展望，包括一些港股头部游戏公司披露的2022年财报。在这些财报中，国内游戏收入是一个比较显著的拖累项，而游戏出海业务则取得了较高的增速。因此，相比之下，我们认为自去年下半年开始，这些游戏大厂逐步拿到游戏版号后，今年新游戏陆续上线，国内游戏收入的增速有望恢复到较快的阶段。
总体而言，我们认为游戏版号的恢复发放对游戏行业今年全年的基本面有一个较为正向的刺激作用。
回顾游戏行业过去几年的净利润增速，可以看到包括2021年和2022年基本上都处于负的20%到负的30%多的负增长阶段。
2、政策支持
另一方面，在去年下半年，我们看到政策层面有较积极的变化，国内官方逐步开始认可游戏的价值。
标志性事件包括官媒发文认可游戏行业的科技价值，以及游戏工委发布的游戏行业报告中提到游戏行业的未成年人监管取得了较大成效。去年港股头部游戏公司的财报披露的未成年人游戏时长和流水带来的收入基本可以忽略不计，监管目的基本上已经达到了。
另一方面，游戏行业在各个领域的溢出效应，或者说在其他领域的应用，也逐步得到了监管层面的认可，开始逐步支持游戏行业的发展。
3、消费复苏
今年，我们认为游戏行业将经历一次较大的恢复性增长。这主要归因于游戏版号的恢复发放和国内宏观经济的修复。
因为游戏属于消费行业，与国内宏观经济有较大的关联性。特别是在经济活动恢复后，人们的收入提高，休闲娱乐支出可能会增加，对游戏厂商来说，收入增速才能够恢复。
4、科技创新
总体而言，游戏版号的恢复发放和政策层面的转变对游戏行业产生了正向刺激作用。
而今年游戏行业最大的催化作用显然来自人工智能的变革，尤其是以ChatGPT、Midjourney为代表的一系列人工智能大模型，这些人工智能技术从两个角度对游戏行业带来了变革。
首先，从游戏内容创新的角度来看，现在国内外的一些游戏厂商已经开始将人工智能模型应用于游戏内人物的智能对话等方面，使得游戏剧情和人物对话变得千人千面，提升了游戏的可玩性。
其次，从降低成本、提高效率的角度来看，人工智能大模型的推广在游戏行业中也起到了积极作用。例如，人工智能可以生成图像、辅助编写简单的代码等，从而提高游戏行业的美工和开发效率，降低成本。据测算，人工智能带来的成本改善可能达到20%~30%。
因此，综合来看，今年游戏行业有望取得较大涨幅，这在一定程度上既在意料之外，也符合情理。
主持人：很多小伙伴其实比较关心游戏的一个配置时点，以及今年已经涨了这么多的情况下，后续还能不能买？
麻绎文：我们认为游戏行业的基本面改善可能不会那么快，尤其是头部游戏公司在去年下半年才陆续获得新游戏批号，因此一季度和二季度可能还不能迅速反映在整体收入和基本面的改善上。
另一方面，虽然人工智能在中长期内有较大的成长空间，但在短期内的落地可能不会那么迅速。
因此，今年整体上看，我们认为游戏行业的业绩增速可能会逐季抬升，但一季度可能还不会看到明显的业绩改善，尤其4月份是季报披露季。
此外，最近数据统计显示，TMT板块（电子、通信、传媒和计算机）在过去几周在全市场全部A股的成交额占比超过40%，创历史高点。考虑到一级行业有31个，而这4个行业就占据了近一半的成交额，这种情况较为极端且不太常见，难以长时间持续。
因此，在这种情况下，我们认为大家可能更加关注上市公司的业绩兑现情况，特别是一些景气度改善比较明显的行业，可能会更多地受到关注。在市场经历调整后，在阶段性低点逐步关注游戏和计算机软件等板块。
主持人：对于软件、计算机和游戏等板块，我们建议大家可以先进行自选关注，并在后续等待回调到一定程度时，再进行逢低加分批操作。在这种热点轮动较快的市场行情中，很多投资者可能会出现追热点的心理，导致投资心态不稳定。对此，我们想请梁老师分享一些建议或想法。
梁杏：保持定力是很重要的。以芯片ETF为例，该ETF于2019年6月12日上市，联接基金成立于2019年12月底。在2019年的芯片行情大周期中取得了很好的累计收益率，从1块钱涨到了3块8左右（复权净值）。
但在这个过程中，许多投资者没有能够把握住行情，导致收益被吃掉或者损失了。这可能是因为2019年和2020年市场行情轮动较快，特别是芯片行业波动较大，最大调整幅度可能达到40%。因此，芯片ETF（512760）被许多人称为"渣男"，而现在的软件行业也有类似的特性。
投资者应该关注大趋势和发展方向，将重心放在抓住大趋势上，而不要过于追逐短期的热点轮动。短期热点行情会不断变化，但大趋势才是投资的关键。一旦你理解了这个道理，你的心就会变得稳定，只有当大趋势不再存在时，才会有问题。否则，实际上问题都不大，包括芯片。
芯片去年年初开始进入了一个短期需求周期下滑的过程，所以去年前三个季度很多投资者感到很困扰。但作为自主可控的攻坚方向，芯片的前景肯定还是好的。所以你可以坚守非常长的大趋势，至少可以坚守其需求周期，像芯片的需求周期至少是2~3年。经过这段时间的坚持，可能你的投资体验和效果都会非常好。对应到计算机软件，我们认为情况也是类似的。
正如前面给大家分析的，现在软件行业一方面受到政策不断驱动，基本面也在不断改善和落地，另一方面受到全球范围内技术浪潮的推动，这将使得国内厂商增加资本开支，追赶世界潮流的趋势，不能在竞争中落后。因此，我们认为这也是一个大趋势的展开，而未来10年20年，计算机行业或软件公司可能会推出一些无法想象的新产品。
从长期来看，这些行业都属于科技行业。科学技术是第一生产力，国家永远会在科技上进行重金投入和支持，包括政策上的扶持等。所以从非常大的周期来看，这些行业没有什么太大的问题。
短周期来看，现在软件行业受到政策和技术的双重驱动，前景相对来说是比较明朗的。存在的问题就是可能板块波动较大。所以想明白或者说想清楚这个事情，可能心态会更容易稳定，能够长期持有并享受更好的收益。如果实在无法承受波动，可以减少购买量，这也不是什么大问题。
主持人：其实还是大家要结合自己的收益预期以及自己的风险承受能力，进行相应的配置，然后保持一个定力。
梁杏：是的。如果不理解这个道理，很容易在投资中错过大的趋势，而只追逐短期的小热点。
芯片ETF从1块钱涨到3块8的过程中，很多投资者没有真正获得丰厚的收益，因为他们可能在觉得要调仓的时候下车了，结果后来行情继续涨，涨完了之后又很容易卖飞。在行业的风口或者短周期回调时，很容易错过机会，就像2020年和2021年的新能源汽车行业一样，虽然新能源车ETF涨得很好，但也没有太多投资者从头到尾都获得了完整的收益。
五、互动问答
1、昨天市场的调整是温水煮青蛙，还是一步到位的问题？
麻绎文：从行情的回顾来看，昨天的调整相对整个计算机软件板块和游戏板块之前的涨幅来说，并不算特别大，因此我们认为调整可能还没有完全到位。尤其是4月份是财报披露季，市场会更加关注上市公司一季度的业绩情况。短期内，人工智能带来的软件产业变革和游戏行业变革都难在上市公司的业绩层面体现出来。
因此，在短期内，尤其是一季报披露阶段，市场对计算机软件板块和游戏板块的兴趣可能会稍有减弱，从而导致持续的震荡或调整。因此，当前阶段不建议过早地介入或追高，而是建议大家再等待一段时间。
2、关于生物医药和创新药的看法，以及二者之间的区别？
梁杏：今年年初的时候我们在大消费里面选择了医药作为今年的年度主线，特别是生物医药和创新药这两个代表高精尖发展方向的领域。
为什么选择医药作为投资主线？我们认为医药行业在今年的行情中表现应该会不错。疫情干扰过去后，医药行业的研发、生产和销售都会恢复正常，对业绩基本面有支撑。此外，医药行业在过去一两年里受到了集中采购等政策的影响，估值相对较低。尽管去年四季度医药板块和生物医药板块开始反弹，可能现在估值已经不是最低点，但在历史上仍处于较低位置。
因此，我们认为医药行业未来的空间还不错。相比之下，食品饮料行业的估值可能没有调整得特别低，而且在消费复苏过程中，可能会面临空间有限的担忧。因此，我们选择了医药作为投资主线，这些都是相对短期的考虑。
医药行业其实有中期和长期的逻辑。中期来看，我们可以看到一些政策支持，如医疗新基建和贴息贷款等；还有集中采购政策，在数量上可能力度较小，包括砍价的力度也可能比之前预想的小一些。当然集中采购并没有完全消失，只是比之前担忧的要少一些。
此外，还有长期的逻辑，如人口老龄化和消费升级。人口老龄化意味着，随着年龄的增长，身体可能会越来越容易出现损耗，需要不断的保养和药品、器械、服务等，因此我们对医药行业的长期前景比较看好，至少在未来2~3年内。
有时候在与客户交流时，客户会询问能否推荐一个10年甚至20年的投资品种，这时我们会给大家推荐生物医药等长期发展潜力较大的品种。
至于生物医药、创新药与传统医药的区别，生物医药、创新药走的是高精尖领域，是医药行业的创新方向。给大家再稍微梳理一下医药行业的细分。一般来说，医药行业可以分为中药、化学药、生物医药这三个分类。此外，还有医疗器械、医药器械、医疗服务、医药零售、医药流通这几个不是药的细分子行业。生物医药是其中的一个细分子行业，创新药是指化学创新药和生物创新药这两者合在一起的概念。
创新药沪深港ETF（517110）中可能会包含港股成分，因此其弹性可能略大于生物医药ETF（512290）。但从发展方向上来看，两者的区别不大，都代表医药行业的高精尖发展方向，依托生命科学技术的进步。
这也是我们对医药行业在未来10年到20年看好的原因，因为它依托于生命科学技术的进步。随着技术的不断进步，我们可以攻克更多的疑难杂症，例如心脑血管疾病等。这些技术进步将会为人类带来更好的体验，包括人均预期寿命的延长和身体舒适度的提高。例如，通过更好的药物、器械和服务，患者可能能够更快地从中风中康复，重获健康，这些都是技术改变带来的巨大好处。
3、最近关注军工的人较多，其科技属性也比较强，同时叠加中特估热度，能不能分享一下对军工行业的看法？
麻绎文：从基本面角度来看，军工行业的大行情机会来自于十四五期间新式武器装备的大量列装。在过去的十三五期间，国内已经研制了许多新型武器装备，如G20、20、舰艇055等，而在十四五期间，这些装备将进入大规模列装阶段，对国内军工上市公司的业绩将产生较大的推动作用。
从短期来看，军工行业还受益于国企改革的催化作用，尤其是从去年下半年到今年以来，军工上市公司出现了许多资本运作，包括企业之间的吸收合并和借壳上市等，这都对整个板块的投资情绪产生了提升作用。
此外，除了军用领域外，军工企业也在逐步切入民用领域。例如，去年国内的C919大飞机已经开始商用和交付，今年航空公司也开始使用C919大飞机，因此军工企业在民用领域的融入逻辑也逐渐显现。中国和海外一些国家的合作也来越紧密，军贸逻辑不断强化。
综合以上各个角度来看，我们认为军工行业在基本面、国企改革政策层面以及海外合作和民用领域延伸等方面都有较好的行情机会。因此，我们建议大家关注军工ETF（512660）。
主持人：梁老师的定投计划里面其实是有军工板块的。
梁杏：我对这个现象也感到困惑。军工行业虽然在基本面和国际关系等方面存在积极因素，包括重组和中特估，其股价一直没有上涨，这让我感到疑惑。然而，我相信作为国家必选消费，军工行业最终会有表现。因此，我已经在我的定投计划中加入了军工行业，只要行情上涨，我们的定投策略应该能够抓住这个机会。
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。
文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
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