飞熊投研【公司分享】 生物医药+食品+半导体，三轮驱动业绩高增长

飞熊投研【公司分享】

生物医药+食品+半导体，三轮驱动业绩高增长

新莱应材（300260）星级评定4.5星

1.国内唯一覆盖生物医药、食品、半导体三大应用领域的高洁净应用材料制造商

公司最早成立于1991年，1995年组建真空电子部门，现专注于超高洁净应用材料研究、制造与销售，产品包括包材、食品设备、洁净应用材料（真空系列）、高纯及超高纯应用材料（气体系列）等，下游覆盖食品、生物医药、半导体三大领域，目前已成长为国内集新材料、精密机械加工、表面处理、洁净和超高真空等技术为一体的高洁净应用材料制造领导者。

22年业绩快报，同比高增长

根据公司 2022 年业绩快报，2022 年公司实现营收 26.3 亿，同比+28%，归母净利润 3.5 亿，同比+106%。受益于毛利提高及费用控制，公司利润端实现高增长。

2.半导体零部件

半导体设备零部件种类较多，价值占比为半导体设备市场规模的50%左右。

SEMI预计2022年全球半导体设备市场规模仍有望同比增长5.9%至1,085亿美元。但受下游需求及宏观经济转弱影响，半导体自2H22进入下行周期，台积电、美光等半导体制造商宣布削减2023年资本开支，SEMI预计2023年全球半导体设备市场规模将同比减少16%至912亿美元，而2024年恢复成长17.6%至1071.6亿美元。

半导体零部件市场空间广阔，我国市场规模约127亿美元。精密零部件处于产业链偏上游位置，主要分为机械类、电气类、机电一体类、气体/液体/真空系统类、仪器仪表类、光学类，在半导体设备的成本构成中价值占比较高。其中，机械类零部件（金属工艺件、结构件等）国产化率较高，电气类（射频电源、射频匹配器等）、仪器仪表、光学类元器件国产化率低。半导体零部件市场空间广阔，据浙商证券测算，2021年全球、中国大陆半导体零部件市场分别为452亿美元、127亿美元。

半导体设备零部件种类较多，不同细分领域的零部件所需要的核心技术和工艺有所不同，企业需要积累相应的专利技术和Know How，并对原材料的质量稳定性、纯度等方面都有较高的要求，这些都形成了极高的技术门槛。在公司产品所覆盖气体/液体/真空系统类零部件，需满足真空度、洁净度、耐腐蚀性、稳定可靠性等指标。公司超高纯（UHP）产品技术参数已经标齐海外先进厂商，实现技术壁垒突破。

公司管阀件等核心零部件的外延拓展性更强，可以在产品品类上在不断横向延伸。公司最早是做直空阀门为主，后面逐渐延伸到真空反应腔体、特气运输阀门、气体管道、特气及前驱体储存钢瓶、铝腔等。2019 年，公司发行的转债募资 2.8 亿用于“半导体行业超高洁净管阀件生产线技改项目”，配置 SS316L EP 管道/配件等用于超高纯大宗气体、特气与大宗气体的运输。2021 年，公司半导体铝制品获得许可，全面实现国产化落地。产品品类的扩张也给公司未来成长之路持续打开空间。

3.下游需求扩容潜力巨大，无菌包装空间广阔

随着对即食品的需求增加，无菌包装市场正在高速增长。以发达国家为代表的越来越多的国家禁止使用食品防腐剂，这推动了无菌包装的使用。根据新莱应材2021 年年报引用 Markets and Markets的数据，无菌包装市场有望从 2017 年的 396.2 亿美元增长到 2022 年的 664.5 亿美元，CAGR 达 11%，其中亚太地区将成为增长最快的市场。据中研网预计，2025 年我国无菌包装市场规模250亿元。

公司已经成为国内乃至全球为数不多的能够同时提供液态食品无菌包装纸、 无菌纸盒灌装机与整体交钥匙工程的无菌包装企业，并进入国内外一流企业供应链，

客户涵盖三元、完达山、蒙牛、伊利、康师傅、雀巢等知名企业。未来，凭借其多年技术积累及一站式服务销售模式，公司该部分业务有望进一步打开国内外市场，为公司业绩增加动力。

4.全球设备市场创新高，受益于资本开支提升、制程节点进步

2021年全球半导体设备市场规模创1026亿美元新高，大陆首次占比全球第一。根据SEMI，2021年半导体设备销售额1026亿美元，同比激增44%，全年销售额创历史新高。大陆设备市场在2013年之前占全球比重为10%以内，2014~2017年提升至10~20%，2018年之后保持在20%以上，份额呈逐年上行趋势。2020-2021年，国内晶圆厂投建、半导体行业加大投入，大陆半导体设备市场规模首次在市场全球排首位，2021达到296.2亿美元，同比增长58%，占比28.9%。展望2022年，存储需求复苏，韩国预计将领跑全球，但大陆设备市场规模有望保持较高比重。

5.生物医药覆盖优质客户，处于稳定增长

政策促进国内生物制药及上游设备稳定增长。我国是全球第二大制药市场，随着医疗改革的深入，药品的需求不断增加，厂商的资本开支加大对设备材料的需求，另外随着国内对生物医药政策如新版GMP的实施推行、优秀国产医疗设备产品遴选等，国内生物制药及设备迎来快速发展，2016-2023年我国医疗器械市场规模预计保持14.4%的年复合增长率。具体看制药设备主要分为通用设备和专用设备，通用设备主要包括干燥设备、分离设备、提取浓缩设备、粉碎设备等，专用设备主要包括口服液产线、胶囊产线、饮片机械等。公司主要通过研发与制造符合ASMEBPE标准的高洁净流体管路系统关键组件。

预计生物制药行业市场规模有望从 2021 年的 1.89 万亿美金增长至 2026 年的 2.34 万亿美元。

公司覆盖优质大客户，保障业绩稳定增长。公司通过持续技术创新不断满足客户的各种苛刻技术要求，目前生物医药应用材料的技术水平已接近或超过部分国外生产厂商，如公司是亚洲第一家通过ASMEBPE管道管件双认证企业，在医药行业成功替代国外进口产品，填补国内空白。同时第二代无菌隔膜阀经过公司泵阀实验室严格的寿命测试，性能优良，品质稳定。从客户角度，公司覆盖行业内药明康德、新华医疗、康恩贝等优质中高端企业，随着国产化的推进，公司业绩将迎来确定性增长。

6.盈利预测

华福证券：预计公司2022-2024年实现归母净利润3.55亿、5.10亿、7.57亿。给予公司PEG为1，对应2023年46倍PE，目标价103.74元

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最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。

考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图

第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。

第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。

第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。

中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强

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