上周债市整体走势偏强

上周，债市主要围绕3月几项重要数据的落地而展开交易，长端先下后上，整体收涨。

数据方面，3月CPI同比0.7%不及预期，通胀数据显示当前经济热度不高，广泛的物价上涨压力并不明显。3月信贷数据同比表现超市场预期。以美元计，3月出口同比14.8%，大幅好于市场预期，扭转了去年10月以来出口负增长的态势。

政策方面，央行召开1季度货政例会，对经济的表述更加积极，但仍强调复苏基础不牢固，表示全力做好稳增长稳就业稳物价工作，说明政策力度也不会收缩。信贷政策在保持总量支持力度的同时，更加强调节奏平稳。

海外方面，美国3月未季调CPI同比5%，略低于预期，核心CPI同比5.6%，符合预期。随后公布的美联储3月会议纪要显示，鉴于银行业可能对经济的影响，预计今年晚些时候会发生“温和衰退”，并对信贷紧缩表示担忧。从加息预期的变动来看，目前市场预期5月有 70%左右的概率再加25bp，之后将停止加息。

上周密集出炉的3月数据，对债市来说多空参半，但市场整体走势还是偏强。对一季度宏观经济的判断，预计还是要等下周经济数据公布后，才能勾勒出更为清晰的图景。目前，我们维持对利率债市场的中性态度。