核心观点
权益市场方面，上证指数来到年内高点位置，向上突破仍需重大催化因素，但结构性亮点较多。持续推荐复苏和出行链、央企改革、数字经济三大主线。数字经济板块短期涨幅较大，性价比有所降低，但是长期逻辑无法证伪，回调过程中可积极布局。复苏链（可选消费、家电家居、装修装饰）、出行链（航空机场、酒店餐饮、旅游和景区）短期有数据验证，或有阶段性机会，但弱复苏背景下可能弹性有限。低估值加政策催化，央企改革或为下阶段具备一定弹性的投资机会。
市场回顾
权益市场
权益市场走势
上周A股各宽基指数涨跌不一。截至4月14日（上周五），科创50跌幅达2.14%，深证成指跌幅达1.40%，创业板指跌幅达0.77%，跌幅靠前。从行业板块看，上周有色金属、建筑、石油石化、传媒、综合金融领涨，食品饮料、计算机、农林牧渔、轻工制造、通信领跌。上周大盘/小盘风格指数为0.17，较前周持平，价值/成长风格指数为0.58，较前周持平。
图1：A股宽基指数涨跌幅
图2：A股市场风格走势
权益市场估值
上周各宽基指数估值多数下行，科创50、深证成指下行较多。当前各主要宽基指数估值水平大都在历史50%分位数以下，未来仍有一定估值提升空间。从行业板块看，上周传媒、有色金属等行业估值上行，计算机、国防军工等行业估值下行。当前电力及公用事业、交通运输、传媒、汽车、钢铁板块估值处于历史较高水平；煤炭、有色金属、电力设备及新能源、石油石化、基础化工板块估值处于历史较低水平。
图3：A股市场宽基指数PE（TTM）
图4：A股市场中信一级行业PE（TTM）
权益市场情绪
上周量化模型的信号为“中性偏多”。从全A换手率的角度看，短期价量齐升的状态是一个较好的信号。从行业拥挤度的角度看，目前TMT板块的热度仍在，同时消费者服务的关注度也获得提升。从股债性价比大周期的角度看，目前权益相对固收的风险溢价仍为5.27%，处于历史66%分位数，当前长期持有仍是好选择，但仍需对市场短期下行的风险保持警惕。
图5：全市场换手率
图6：行业拥挤度分位数
图7：股债性价比：沪深300与10年期国债
权益市场资金
上周北向资金净流入47.56亿元，前周净流出30.72亿元，最近一周北向资金由净流出转为净流入。上周增持金额排行靠前的行业是有色金属（ 29.01）、电力及公用事业（ 15.37）、传媒（ 11.37）、电力设备及新能源（ 11.14）、基础化工（ 9.95）；减持金额排名靠前的行业是非银行金融（ 17.43）、通信（ 7.98）、食品饮料（ 7.90）、家电（ 6.30）、 银行（ 6.26）。
图8：北向资金周度净流入情况（亿元）
图9：上周北向资金行业流向（亿元）
4月14日，两融资金占比为8.18%，4月7日为8.96%，反映出杠杆资金加仓意愿下降。截至4月14日，上周融资净买入最大的五个行业为传媒、食品饮料、电力设备及新能源、计算机、非银行金融。
图10：上周两融资金行业流向（万元）
权益市场展望和策略
上证指数来到年内高点位置，向上突破仍需重大催化因素，但结构性机会丰富。持续推荐复苏链、出行链、央企改革、数字经济。数字经济板块短期涨幅较大，性价比降低，但是长期逻辑无法证伪，短期业绩验证预期不高，且中期赚钱效应显著机构正在逐渐切换，回调过程中可积极布局。复苏链（可选消费、家电家居、装修装饰）、出行链（航空机场、酒店餐饮、旅游和景区）短期有数据验证，有阶段性机会，但弱复苏背景下可能弹性有限。低估值加政策催化，央企改革或成为具备一定弹性的投资机会。
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