【中信保诚基金 杨立春】进出口数据超预期引发债市有所调整

大家好，我是基金经理杨立春，带大家回顾下上周的宏观环境和债市的整体表现。

上周央行公开市场净投放，资金面平稳，存单利率多数小幅上行。美元指数下行，人民币贬值。美债收益率上行，中美利差-69bp。一级市场利率债净融资量超过去年同期。隔夜回购成交规模下行，占比上行。

【债市回顾】

上周债券市场对基本面的利空因素有一定钝化，通胀数据低于预期使得市场情绪走强，且对超预期的社融数据反映有限，但进出口数据超预期引发债市有所调整，全周长端利率整体下行。10Y国债/国开分别下行1.8bp/1.6bp至2.83%/3.01%，10-1Y国债/国开利差分别上行/下行0.04bp/3.1bp至62bp/57bp。国开税收利差小幅上行，信用债收益率大多下行。

对国内来说，短期出口数据偏强主要受到订单积压和外需韧性等因素支撑，持续性有待观察。国内经济修复结构有所分化，地方债前置对基建投资支撑较强，地产销售回暖斜率仍有不确定性，消费特别是耐用品方面的修复偏慢，整体内需复苏的斜率仍然有待数据验证。

政策方面，高层前期密集的调研活动结束后，关注后续是否有针对性政策落地，特别是4月政治局会议对经济和政策的定调。在经济持续修复过程中，央行货币政策仍然会维持平稳，短期仍然是稳货币和宽信用的基调。整体而言，基本面对债市的利空仍然存在，但外需韧性的持续性和内需修复斜率仍待观察，货币政策相机抉择，长端利率可能维持震荡。

  $信诚新旺混合(LOF)A(OTCFUND|165526)$$信诚双盈债券(LOF)(OTCFUND|165517)$$信诚新锐混合A(OTCFUND|001415)$