市场回顾：
周美国CPI数据不及预期，市场修正对联储货币政策预期，衰退交易退却，大类资产表现排序为：商品股市债券。股市中，新兴市场小幅跑赢发达市场。金砖四国中，巴西股市领涨，巴西IBOVESPA指数上涨5.4%，其次是俄罗斯、MOEX指数涨1.9%；印度SENSEX30指数涨1.0%；中国股市表现落后，沪深300指数下跌0.8%，恒生指数涨0.5%。发达市场中，日本股市领涨，日经225指数涨3.5%；其次是欧洲股市，泛欧STOXX600指数涨2.5%；另法国CAC40指数涨2.7%，英国富时100指数涨1.7%，德国DAX指数涨1.3%。美股上周小幅上涨，标普500指数涨0.8%，纳斯达克指数涨0.3%。行业层面，上周全球股市涨幅居前的三个行业依次为原材料、工业和能源；表现落后的行业依次为公用事业、信息科技和日常消费品。
商品市场中，上周国际原油和汽油价格维持上涨，但柴油价格收跌，天然气经历了前期持续下跌后开始有回暖迹象，上周上涨5.8%；上周工业金属价格走强，铜价涨2.7%，铝价涨2.3%；贵金属中，黄金价格走高，但周五回吐涨幅，上周收跌；白银价格涨1.6%；农产品价格基本收涨，玉米价格涨3.1%，大豆价格涨0.4%。债券市场中，美国十年期国债收益率较上周上行13bp至3.52%，短期有筑底回暖迹象；短端3个月、1年期债券收益率分别上行19bp和16bp至5.14%和4.77%，长短端国债收益率维持宽幅震荡。欧洲多数债券收益率上行，欧元区十年期公债收益率上行19bp至2.44%；德国、法国、意大利十年期国债收益率依次上行25bp、23bp、27bp至2.37%、2.93%、4.3%。日本十年期国债收益率基本与上周持平，最新报0.47%。汇率方面，美元指数下跌至101.5775。
市场热点：
上周海外重要数据中，美国3月CPI数据不及预期。12日公布的美国3月CPI同比为5.0%，预期为5.1%，前值为6.0%；CPI环比为0.1%，预期为0.2%，前值为0.4%；核心CPI同比为5.6%，预期为5.6%，前值为5.5%；核心CPI环比为0.4%，预期为0.4%，前值为0.5%。分项看，能源项价格3月环比下滑3.5%，其中包括燃油、燃料等能源商品价格环比下滑4.6%，电力等能源服务价格环比下滑2.3%；食品项环比持平；核心项中，商品价格环比上行0.2%。其中，价格环比增速较2月加速的有交通运输、医疗保健品和酒精饮料；服务价格环比上行0.4%，机车维修、学费价格加速上行。目前市场预期美国第二/三/四季度CPI同比依次为4.3%/3.7%/3.3%，逐步下行。但我们认为近期原油价格的上涨会给通胀回落预期增加变数，而且能源基数效应在年中逐渐消退，能源价格回落的贡献或逐渐减少；不过近期美国银行不断收紧放贷的标准或使得整体需求进一步放缓，租金等权重较大的核心服务价格或逐渐从高位回落。从当前美国仍然偏紧的劳动力市场和仍在高位的通胀数据判断，美联储5月会议或将继续加息。另外我们认为美联储加息周期的拐点仍待观察服务业指标是否迈入衰退才能启动。但一旦开启降息，预计利率调整幅度或会较为迅猛。欧洲方面，德国、西班牙3月CPI同比分别为7.4%和3.3%，增幅与预期持平，法国3月CPI同比5.7%，高于预期的5.6%，三个国家3月CPI同比与前值持平，欧元区代表国家通胀仍处于高位，预计5月欧央行或会继续加息。
QDII基金观点
诺安油气能源基金：
上周国际油价继续回暖，布伦特原油期货价格最新为86.31美元/桶，周度上涨1.40%；WTI原油期货价格最新为82.52美元/桶，上周上涨2.26%；标普500能源指数上周上涨2.49%。行业数据方面，根据美国能源信息署（EIA）数据，截至4月7日当周美国原油产量维持较前一周增加10万桶/天至1230万桶/天；美国炼油厂利用率下行至89.3%。库存方面，截至4月12日，美国商业原油库存增加58.7万桶至4.71亿桶；库欣原油库存减少40.9万桶至3384万桶；战略原油库存从1月20日以来保持不变，目前为3.72亿桶；汽油库存减少33万桶至2.22亿桶，为过去五年同期库存最低水平；馏分燃油减少60.6万桶至1.12亿桶；汽油及燃油覆盖天数为过去五年同期低位。
从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定，OPEC 减产；需求端中国原油消费逐步向好，美国成品油库存处于低位，原油库存也结束累库。欧美经济走出衰退阴霾后需求也将修复，原油供需局面呈逐步向好态势，油价中枢有望逐渐抬升。
诺安全球黄金基金：
上周国际现货黄金价格冲高回落，周内最高至2048.74美元/盎司，周五价格回落，最新收盘价报2004.17美元/盎司，上周下跌0.19%。上周美国十年期国债利率和实际利率小幅回暖，美元指数仍趋势下行；VIX指数进一步回落；全球黄金ETF持有量自3月10日以来持续增加，上周继续增持0.18%。
对于后市展望，我们维持前期判断，即美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生，加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，这包括海外市场对标普500指数盈利预期的下调，以及近期硅谷银行等多家银行破产、黑石集团违约、瑞士信托违约风险增加等。近期系列的金融机构事件将使得欧美央行的货币政策受到金融稳定诉求的抗衡，黄金市场的中长期的投资逻辑开始演绎。建议投资者积极关注近期黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。
诺安全球收益不动产：
上周富时发达市场REITs下跌1.11%，表现跑输发达市场股票指数。分行业看，医疗、酒店娱乐、住宅类REITs取得正收益，零售、工业、办公、特种尤其是仓储类REITs表现跑输。
往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，但加息对REITs公司经营及业绩影响仍需时间消化。此外，美联储降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱和证券市场的大幅震荡等。可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。
$诺安油气能源(OTCFUND|163208)$
$诺安全球黄金(OTCFUND|320013)$
$诺安全球收益不动产(OTCFUND|320017)$
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