新华基金大类资产配置周报（第95期）
新华基金研究部 2023年4月16日
出口增速大幅攀升的必然原因有：一是疫情政策放开后的国内生产端优势进一步凸显，尤其是港口运输效率明显提升；二是欧美等发达国家对我国商品的进口需求明显反弹，且我国对东盟、“一带一路”国家的出口进一步增加；三是出国“抢订单”带来的订单回流效果开始显现。偶然原因有：今年春节后复工复产所需的时间比往年更长，3月份的出口依然仍有部分来自于2月份的订单积压释放。3月份的进口增速依然停留在较低水平，与1-2月份的逻辑不同，此次进口增速较低主要原因是：一是工业内需恢复斜率较缓，二是原油等大宗商品的价格下降幅度较大。
出口目的地：对美国、加拿大出口降幅明显缩窄，对澳大利亚、巴西、印度、英国和欧盟的出口增速由负转正，对俄罗斯、东盟和印尼的出口增速仍为正、并且进一步上升。
出口商品结构：纺织及制品、箱包及其类似容器、服装、玩具、家具及零件、机电产品出口增速均由负转正，其中箱包及其类似容器、服装、玩具出口增速上升幅度较大。高新技术产品增速降幅收窄，农产品出口增速继续回落。整体而言，主要产品的出口情况较上月有显著改善。
往后看，出口增速会演绎和去年相反的趋势，由“前高后低”转为“前低后高”。随着国内工业需求回升以及原油等大宗商品价格触底反弹，进口增速也会进入上升通道。另外，从历史数据上看，PMI新出口订单的大幅回升并不说明出口增速会立马反弹，前者往往领先后者大约2-3个月。今年2-3月份制造业PMI和非制造业PMI新出口订单明显回升，这也预示着二季度的出口增速依然有一定支撑，但具体增速大概率会低于3月份。
图3：进出口额同比变化趋势（美元计价）
数据来源：wind，新华基金
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