摘要
中国的芯片产业链，正面临一次比较大的历史机遇，可以做大做强，在全球的竞争优势有一次台阶式的跃升。
今年以来，TMT行业在数字经济政策、AI产业突飞猛进的背景下，领涨市场。在计算机、传媒涨过一大波之后，最近一段时间，电子也开始强势上涨。存量市场格局下，电子的上涨，一定程度受益于板块轮动效应。另外，半导体国产化的推进、新AI智能硬件推出的预期、部分电子领域景气度见底预期等，多重因素综合，也催化了最近的电子行情。
抛开这些短期因素，从三到五年的维度来看，我认为，中国的芯片产业链，正面临一次比较大的历史机遇，可以做大做强，在全球的竞争优势有一次台阶式的跃升。
观察最近二十年，中国产业的变化，可以明确看到，我们很多制造业环节，取得了从弱到强的巨大变化。比如说，工程机械、新能源制造、汽车产业，电子行业也是如此。我记得我刚入行时，电子行业在A股的市值占比，才有2个点不到。现在再看，我们在电子元器件、消费电子配套领域，拥有了一大批全球非常优秀的制造企业。
制造业是中国产业优势的重要体现。电子制造业能强势崛起，我总结了几个原因：
01. 成本优势，这一点适用于很多的中国制造产业。
02. 完善的产业集群，这一点也非常重要，很多电子产品，不管零部件再复杂，基本上在长三角、珠三角可以完成主要的生产过程。
03. 良好的服务和快速响应能力，这一点跟欧美企业一对比，特点非常鲜明。
04. 终端产品有重大的创新。如果市场一直是老产品，那供应链要想更替，也比较难。只有像智能手机这种重大的新产品推出时，中国企业靠成本、服务优势，快速进入全球供应链体系，替代原有供应商，拿到了很大的市场份额。
在今天来看，上述过程有可能在中国的芯片产业再次重演：
01. 成本优势方面，我们不光有相对较低的制造成本。芯片设计领域，成本的大头是人力支出，依靠多年累积的工程师红利，我们还有一定的人力成本优势。
02. 产业集群也在形成。不知不觉之间，最近两三年，大量的芯片公司上市，数一数半导体设计公司，已经有很多了。
03. 服务和快速响应能力，这个在芯片设计领域也非常重要。芯片种类繁多，相当大一部分需要跟客户进行定制化开发，服务好、反应快，这是我们的强项。
04. 现在还缺的，就是一系列重要的硬件创新。智能手机之后，比较重要的智能硬件，目前就只有智能汽车，以此为契机，一部分配套的芯片公司这几年成长很快。AI产业日新月异，目前的创新还集中在软件领域。如果产业发展顺利，未来两三年，很有可能会带动一系列智能硬件出现，催生各种芯片配套需求，这正是中国公司的历史机遇。
在这个大的过程中，短期面临两个可能的波折:
01. 第一，海外经济今年有衰退的可能，如果发生，会导致短期的需求下滑，给全球的芯片景气度带来压力。
02. 第二，海外一些国家脱钩的声音和政策，时不时带来一些产业的波动。
这两个因素都是产业大趋势下面，一些短期的扰动，反而会带来一些更好的买入机会。五年之后，我们很有可能会看到，中国芯片产业，出现了若干市值领先的上市公司。
（本篇文章数据来源：Wind，20230416）
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贾鹏履历：2008年3月至2014年4月先后任职于银华基金、瑞银证券、建信基金。2014年6月再次加入银华基金，曾担任银华增值混合（2014.9.12-2020.5.21）、银华永祥保本混合（2014.8.27-2017.8.7）、银华中证转债指数增强分级（2014.8.27-2016.12.22）、银华信用双利债券A/C（2014.12.31-2016.12.22）、银华远景债券 （2016.4.1-2017.7.5）、银华多元收益定期开放混合A/C（2018.1.29-2021.7.30）等基金基金经理。现管理基金如下：银华永祥灵活配置混合（2017.8.8起）、银华多元视野灵活配置混合（2016.5.19起）、银华多元动力灵活配置混合（2017.12.14起）、银华信用双利债券A/C（2019.6.28起）、银华远景债券（2020.1.6起）、银华增强收益债券（2020.2.19起）、银华多元机遇混合（2020.9.10起）、银华远兴一年持有期债券（2021.2.8起）、银华多元回报一年持有期混合（2021.7.15起）。
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