金鹰基金潘李剑 | 防疫政策优化后，经济复苏路径明确

防疫政策优化之后，中国复苏路径非常明确，或延续如下路径推进（按照修复弹性及节奏排序）：人员出行场景消费一般耐用品消费地产销售工业生产及建筑业项目开工出口外需。

如果说去年底至今年2月，经济复苏走过了前三个阶段，人员流动性约束放开，场景下消费放量，一般耐用品消费修复；2月中旬以来经济复苏进入到第四和第五个阶段，即房地产销售竣工改善，企业生产及建筑业开复工加快推进。

进入3月，三大宏观因素共振，首先市场解读两会政策不及预期；其次高频数据显示疫情优化以来消费和地产修复最快时期暂告段落，当前内需处于平稳修复期；最后海外硅谷银行事件扰动压制全球风险偏好。然而3月以来的高频数据均指向当下国内实际增长并不弱，复苏态势始终未被打断。复苏交易降温更多缘自预期，当下经济仍处于复苏路径之中。整体来看，目前经济呈现“分化式复苏”的特征。经济确认走出谷底，但并未呈现一个短期持续较强的斜率。这是权益资产的交易特征偏向主题一个主要背景。往后看，地产修复斜率是经济复苏持续性及弹性预期差的关键宏观线索。目前新房销售或已是中等程度修复。未来内需持续性以及弹性、抑或是市场迎来一轮较强复苏定价，关键在于地产修复斜率。

金鹰基金权益研究部总经理助理、基金经理

潘李剑

$金鹰内需成长混合C(OTCFUND|009969)$

$金鹰品质消费混合发起式C(OTCFUND|015550)$

$金鹰多元策略混合(OTCFUND|002844)$

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