资金开始“转向”医药了！

随着AI板块的高位分化调整，部分资金开始寻找新的机会，目前还处于估值历史低位的医药板块便成了“宠儿”。 北上资金连续五周加仓医药细分板块，特别是兼具低估值和科技属性的创新药，成为了资金轮动回补的承接点。 数据显示，4月以来，场内776只交易型开放式指数基金（ETF）份额整体减少超91.81亿份，而医药类ETF却逆市增长，成为全市场份额增长最多的主题基金。（数据来源：Wind，截至2023.04.14） 市场资金选择低位增持这个长坡厚雪的赛道，或许与未来医药预期回暖不无关系。

行情的催化剂

虽然本周陷入调整，但4月以来医药生物板块涨幅1.47%，在31个申万板块中排名第14位，同期，创新药指数也大涨4.75%。（数据来源：Wind，截至2023.04.19）

数据来源：Wind，截至2023.04.19

从消息层面来看，医药行业催化剂不断。 首先便是2023年全球瞩目的第114届美国癌症研究协会（AACR）于4月14日至19日如期举行。 作为全球历史最悠久、规模最大的肿瘤研究学术会议之一，AACR聚焦了全世界各地高质量肿瘤学研究，包括癌症研究前沿进展、治疗新靶点探索、药物临床突破、新技术和新理念的应用等。 另一个医药界的重磅会议ASCO，也将会在6月召开，医药行业的景气度有望持续提升。

叠加近期美联储加息放缓，美债利率走低，全球流动性将迎来拐点，在这样的宏观流动性背景下，医药板块的修复空间也较大。

医药或已进入

新一轮成长起点

医药板块的利好，还远不止于此。 一般来说，超跌往往是行情反弹的最大动力之一。 医药板块自2021年下半年下行以来，就陷入了长达15月之久的深度回调。 Wind数据显示，截至2023年4月19日，中证医疗指数最新PE-TTM为24.87倍，处在近三年2.91%的历史分位点。（来源：Wind，截至2023.04.19） 换句话讲，当下医药板块的估值，比过去三年97%的时间都要便宜，中长期配置性价比显著。

来源：Wind，截至2023.04.19

另外，目前药企2022年年报数据陆续披露完毕，医药板块作为业绩持续稳健的行业，关注度也有望提升。 截至2023年4月10日，医药行业共有141家上市公司披露了2022年年报，可以看出，医药行业整体明显回暖，利润端的修复也较为明显。 大部分公司实现了业绩的正增长，尤其是线下药店、医药研发外包、医疗设备、原料药等领域的净利润平均增长较快。

来源：Wind，粤开证券研究院，《四次医药牛市，有何特征、有何启示？》

而且药企集采风险也在逐渐出清。 过去一两年压制医药的集采政策，对行业的影响正在淡化、钝化。特别是2022年下半年以来，集采政策有边际变缓趋势并且更加鼓励创新。 其中，第六批与第七批集采价格趋于温和，对药企营收利润的冲击也在减弱。

综合来看，在资金加仓、业绩持续回暖、估值超跌修复、集采政策趋于温和等多重驱动因素的合力下，医药板块当下或已处在下一轮新周期的起点。

如何把握医药投资的主线？

当然了，还是要提醒一下大家，或许医药行业正处于复苏阶段，但这个过程往往不会一蹴而就，很可能会伴随着一定的反复。

关于后市医药行业投资的主线，在小安家医药主题基金经理刘潇看来，可以关注以下重点：

医疗新基建、高端设备与耗材国产替代加速，医疗设备、检测仍然维持高景气； 药房场景，疫情催化慢病用药处方外流加速，同店增速有所回升，集中度继续提升； BIOTECH板块：CDE规则带来竞争壁垒提升，创新药、器械竞争格局优化，跨越了从0到1孵化期。进入1到N的商业化成长期的公司，有望进入价值的高速增长期； 中药：医保支持力度加大，政策扶持创新，中药创新药、配方颗粒有望迎来业绩拐点； 消费医疗受益消费升级，眼科、体检、中医、康复等领域受益人口老龄化，美肤、齿科等领域受益消费升级，估值也回到合理水平，投资价值凸显。

$华安医疗创新混合A(OTCFUND|008359)$

$华安医疗创新混合C(OTCFUND|013483)$

风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。