半导体终端需求有望今年下半年恢复增长

自2023年初以来，TMT成为市场热点，持续演绎投资主线，ChatGPT、AIGC等概念自1月末以来大幅跑赢大A。从指数表现看，截至 4 月 20 日，板块内相关行业涨幅以绝对优势居前，其中，传媒行业上 涨 45.80%，通信行业上涨 42.74%，计算机行业上涨 39.87%，同 时拉动电子行业涨幅19.30%。（数据来源：WIND，行业为申万一级行业指数，数据周期：2023.01.01-2023.04.20，指数过往业绩不代表未来表现）

从需求周期来讲：我们认为23年的消费电子终端市场在全年会呈现一个弱复苏局面，呈现出先抑后扬，呈逐季度改善趋势。从PC到智能手机到AI之后，AIGC新技术的爆发有望在下一轮半导体周期中成为需求增长的主要驱动力。

从库存周期来讲：去库存和补库存是隐藏在需求周期背后的推手，通常会加剧半导体周期的波动。但产业链去库存在今年上半年已经接近尾声，下半年把包袱出清后，行业采购需求会重回正常。

从估值角度来讲：当前估值处在历史相对低位，在基本面筑底的阶段，我们认为估值的均值回归是未来可期的。从申万半导体行业指数的估值来看，当前市盈率为49.97，处于近五年27.95％的分位点。（数据来源：WIND，数据截至日期：2023.04.14）

在半导体芯片方向，我们看好受益于周期复苏，并且后续具备持续成长潜力的优质公司。

而半导体设备则根据SEMI数据显示，2023年全球半导体设备市场规模将年减16％至912亿美元。国内设备市场由于本土晶圆厂逆周期扩产，预计市场规模将同比持平，增速明显高于全球。但根据测算，我国半导体设备整体国产化率不足20%，成长主线仍是看国产替代份额的提升。

去年美国对华出口管制升级的事件，加速了半导体设备的国产化进程。而技术装备能否尽快解决关键卡脖子问题，对于我国半导体产业链的安全发展具有显著的溢出效益，基于此我们预计国产化核心逻辑将不断加强。

今年对于设备板块而言，除了订单起量，同样也是工艺验证大年，不少公司的高端新品陆续导入了客户的卡脖子工艺环节，产业链上下协同有望突破一批掣肘产线扩张的关键工艺，未来国产化率提升有望进一步提速。届时行业扩产过程中，国产设备公司的成长动力将更为可观。

从中长期来看还是需要观察在AI快递迭代背景下，国产半导体设备在先进制程的突破。我们将看好在半导体核心工艺环节强势卡位，并且今年有新品类拓展的优质公司。

#AIGC、算力板块集体重挫# $方正富邦创新动力混合C(OTCFUND|007046)$$方正富邦创新动力混合A(OTCFUND|730001)$$方正富邦科技创新A(OTCFUND|008640)$$方正富邦科技创新C(OTCFUND|008641)$

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