临近五一长假，节前存在资金阶段性流出的窗口期，上周四市场开始调整，之前提示注意冲高回落风险的TMT板块在上周五也是大跌的状态，展望节前最后一周，前半周我们认为市场还会惯性调整，特别是TMT板块可能有补跌效应。下周是年报和一季报公告的最后一周，我们认为，一季报业绩超预期的行业和公司的表现将逆势走强，这也是四月份我们每天花大量时间读完当日所有财报，寻找业绩超预期的公司（最好是有板块性超预期的趋势），进行布局的原因。
上周的一季报梳理下来，我们发现二三线的白电（特别是空调）的业绩都大幅超了市场预期，相关个股的表现也是逆势涨停，业绩超预期的原因如下：
1. 需求端：空调安装卡的数据很好，主要是疫情防控放开以后，去年累计的安装需求回补，这也造成了对空调需求端向好，空调价格稳住甚至提升；
2. 原材料端：由于经济弱复苏，铜铝钢铁的价格下跌，出口产品的海运费大幅下降，使得空调的成本端改善明显，结合需求好，就形成了需求端价格向上，成本端下降，利润率提升的剪刀差效应，反映到报表端，就是利润率的提升，业绩超预期；
3.竞争格局：一季度空调需求的增加主要来自于二三线品牌，而一线品牌的出货量没有明显增加，二三线品牌的量和利润率的恢复来自于一线品牌的价格战减少，使得竞争格局阶段性的改善，使得以前因为价格战亏损的二三线品牌，今年都有不错的利润。
我们认为，空调企业的剪刀差效应，以及二三线家电企业的竞争格局改善，能够维持到二季度，而且这个行业的估值也比较便宜，我们已经在对这个阶段性的景气度改善进行重点的布局。
从基金一季报披露的情况来看，我们注意到计算机行业有明显的加仓行为（增加3.83%，目前持仓8.03%），其次加仓较多的行业包括食品饮料（增加1.06%），通信（增加0.89%），传媒（增加0.55%），减仓最多的行业是电力设备新能源（减仓3.06%，目前持仓14.84%），军工和银行的减仓也超过了1%。
从4月份市场的表现来看，我们认为基金进一步减仓了新能源的仓位，增加了TMT行业的持仓。从基金行为来看，基金整体上开始向TMT行业偏移，预计TMT行业调整以后，基金还会加仓，而新能源行业持仓占比还在10%以上，预计在阶段性的反弹后，基金还会减仓。
四月公布的经济数据，仅从数据上看，其实是不错的，基于这样的数据，我们预计4月底的中央经济工作会议，大概率不会有进一步的刺激政策出台，相应的，之前冲着政策刺激去炒作的一些顺周期的板块，可能面临回调的压力。
上周的上海车展，由于人员交叉密集流动，已经有一些新冠复阳的情况出现，考虑到接下来的五一假期的人员流动，我们认为，市场对于新冠疫情的担忧会重新出现，相关可能受影响的行业包括消费和出行。
总结一下，下周节前最后一周，我们认为市场有调整的压力，特别是之前处于高位的TMT板块短期有补跌的风险，但是一季报业绩超预期的行业和公司，反而会有结构性逆势上涨的机会。
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数据来源：安信基金、Wind，截至2023.3.31。风险提示：本材料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。当前列举的行业仅为基金经理关注方向的举例，不等同于基金未来必然投资方向。有关材料观点仅代表特定阶段的个人观点，在任何情况下本材料中的信息或所表述的意见不构成对任何人的投资建议或承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者在进行投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。市场有风险，投资须谨慎。
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