鹏华智投｜LPR已连续8个月“原地踏步”！释放了什么信号？

近期，最新一期LPR出炉，具体来看，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.30%，两项贷款利率均与此前保持一致。截至目前，LPR已连续8个月“原地踏步”。这释放了什么信号？

LPR“按兵不动”的原因是什么？
1、MLF政策利率维持不变
据央行数据显示，4月17日央行开展了1700亿元MLF操作，中标利率维持2.75%不变，最新MLF完成200亿元的净投放，实现“小幅加量平价”续作。政策利率持平前期，降息预期落空，使得4月LPR报价调降的概率大幅降低。

2、银行减少加点的动力不足
据央行数据显示，2022年末商业银行净息差降至1.91%，为有历史记录以来的最低点。加之伴随经济修复预期增强，近一段时间D007、商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率等基准市场利率月均值均已回升至政策利率水平附近，银行在货币市场上的批发融资成本有所上升，这些都会在一定程度上削弱报价行压缩LPR报价加点的动力。

3、相关金融数据大幅放量
据国家统计局数据显示，一季度GDP同比增长4.5%、新增信贷规模高达10.6万亿元，意味着当前通过下调1年期LPR报价以激发市场主体融资需求的必要性下降。而年初以来房地产市场的正向积极变化也意味着当前单独下调5年期以上LPR报价的迫切性不高。

释放了什么信号？
1、降息空间进一步收窄
民生银行认为，考虑到今年以来经济呈现恢复向好态势，信贷需求有效复苏，在市场主体融资意愿增强、房地产市场活跃度有所上升的情况下，当前继续加码宽松政策的必要性下降，降息空间进一步收窄。央行或将更多依靠结构性货币政策工具来实现“定向降息”，在降成本的同时兼顾调结构，实现差异化精准支持。

2、二季度实体经济融资成本仍有望保持低位
东方金诚表示，尽管4月份LPR持稳，但是短期内实体经济融资成本大幅反弹的可能性不大。在去年12月份及今年3月份央行连续降准，以及去年下半年以来银行存款利率普遍下调推动下，二季度实体经济融资成本仍有望保持低位。

总之，本月LPR报价持稳符合市场预期，货币政策或将持续发力，投资者可理性看待。

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