大家好，我是基金经理沈明辉。
1.从政策周期看，国内游戏行业政策持续转暖，游戏版号发放常态化，政策上迎来反转；
2.从业绩看，游戏行业是传媒内容行业中较为优秀的商业模式，优秀公司具有较好的现金流和业绩，在版号常态化发行后，大部分公司即将迎来产品周期，逐步进入业绩周期；
3.从技术周期看，中国游戏公司已经具备全球竞争力，近年来海外收入提升迅速，海外产品有望较早接入包括ChatGPT之类的大模型，进行产品赋能，实现降本增效。游戏行业属于将基本面和AI催化结合中非常好的板块，值得高度重视。
游戏与AI的结合上，首先AI将彻底改变人与游戏的交互关系。AI扮演的智能NPC与玩家可以形成多样化的拟真交互，且除了文本交互形态外，随着多模态模型的研发，语音、动作、表情、行为的智能化值得期待；NPC之间交互的智能化使得游戏内的关系网络从辐射状向网络状演进，玩家的沉浸体验得到较大提升，促进产品迭代。
另外，AI可以实现游戏研发环节的降本增效。游戏研发成本主要由程序成本和美术成本两部分构成，各占50%左右。目前AI技术已经开始介入美术环节，在原画、建模等环节实现部分替代人工创作，提升了美术设计师的工作效率，降低了美术成本，部分游戏公司已经开始缩减美术外包的人员成本。此外AI的一些通用功能，比如出海游戏版本的翻译（同步翻译成英语、日语、法语、西班牙语、俄语等），已经开始落地，实现降本增效。
因此，我们将持续关注AI+游戏的落地方向，关注AI在降本增效、交互体验、出海应用等方面对游戏行业和公司带来的变革机会。
风险提示：本材料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。当前列举的行业仅为基金经理关注方向的举例，不等同于基金未来必然投资方向。有关材料观点仅代表特定阶段的个人观点，在任何情况下本材料中的信息或所表述的意见不构成对任何人的投资建议或承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者在进行投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。市场有风险，投资须谨慎。
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