鹏扬基金罗成：目前低估值策略是否依然有效？有没有什么主题能与之相结合？

编者按：2023年一季度，海外市场在银行业危机和美联储加息预期一波三折的情况下，整体受益于金融条件放松取得反弹。国内经济保持了供需修复的势头，从“弱现实、强预期”的分歧逐渐走向了有共识的温和复苏，虽然距离潜在增长仍有距离且环比边际放缓，但二季度的低基数可能带来读数的同比高增。国内政策稳中有进，稳增长前置发力，鼓励科技创新和加强金融监管在两会后轮廓明晰。债券市场短期内继续保持强势，股票市场上数字经济主线初露“王者相”，地产消费也有望回暖。在此，我们沿着经济运行的脉络，从资产配置的视角，编选了基金经理们对市场的探讨，以飨读者。

股票投资策略

季报观点摘要：2023年1季度市场表现较好，市场上涨主要原因是社会生活正常化、经济增长前景更为明朗以及全球科技创新周期初露曙光。我们坚信2023年股市会有良好表现，特别是估值合理的价值型、红利型股票绝对收益潜力明显。

股票操作方面，本基金本报告期内始终维持较高仓位。组合持仓主要布局在两个方向，一是低估值的上游，如铜、铝、黄金、石油煤炭等，此类商品股票的供需形势有利，且高分红特性提供了很好的安全边际；二是围绕数字经济的合理估值股票，1季度部分数字经济股票在估值底部兼具了红利股特征，实践证明此类股票风险较小，但回报潜力巨大。金融股的持仓暂时性侧重在金融IT方面，也为组合创造了较好的回报。

本基金以ROE-红利为核心选股策略，叠加灵活的逆向交易，并始终维持动态均衡的持仓结构。我们将延续此操作策略，细化ROE-红利选股策略，加强对上市公司自下而上的深度研究以创造更好的绝对回报。