啤酒或仍将是食饮行业内具备超额收益的板块

申港证券食品饮料行业周报：啤酒或仍将是食饮行业内具备超额收益的板块

1.短回调下啤酒估值优势初现

啤酒暂时跑输市场，但恰恰给我们创造了更多的潜在机会。本周啤酒板块下跌2.48%，本月啤酒板块下跌8.41%。在连续下跌的背景下，啤酒的估值呈现出显著的优势。对比来看，啤酒板块当前的估值水平处在近3年来的36.6%分位，仅高于乳品、预加工食品两个行业。

2.短期看啤酒行业景气度仍高

本土啤酒产销表现出高景气度。产量大增的同时，单价亦微升。近期我国啤酒产量高增，创下多项历史记录，23年3月我国规上企业啤酒总产量达到创下近5年同期最高值，同比增速达20.5%，创下2019年以来的最高单月增速。2023年1-3月累计产量853万千升，也创下19年以来的同期最高值，同比增长4.5%。

啤酒量增的前提下，价格亦有微升。3月36城瓶装/罐装啤酒均价分别同比+1.6%/+0.5%，环比分别+0%/+0.24%，达到4.97元/4.14元，啤酒价格有所增长，且均显著高于22年夏季旺季价格。

3月啤酒进口亦开始表现出景气状态：进口啤酒量增，带动啤酒进口额增长8.1%。23年3月啤酒进口量+12.9%，连续3个月实现增长，且进口量超过21、22年的同期水平；进口均价-4.3%至1353美元/千升，略低于22年，但仍高于19、20、21年同期。量价共同作用下，啤酒进口额+8.1%至5465万美元，当月进口额增速为19年以来最高值。

3.中期看，啤酒行业或迎来难得的成本压力减缓

在23年4月10日的周报中，我们明确判断啤酒行业的成本压力或将缓解，对利润有增量贡献。近期，中澳关系出现明显缓和，澳麦进口有望在中短期内（我们判断是1年内）放开，啤酒行业的成本压力有望进一步减轻。综上，我们判断啤酒板块仍将是食饮行业内具备超额收益的板块，建议投资者积极关注。

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