各位投资者朋友们大家好，我是基金经理芮定坤。作为周期行业里面典型的强周期行业之一，养殖业今年的关注度似乎逐步回升。谈到养殖业，猪周期或是避不开的话题，到底该怎么看待猪周期？我认为猪周期其实是存在的，且本轮猪周期或已经入底部阶段附近。
首先，我认为猪周期的确存在。中国目前的生猪存栏结构相对分散，集中度较美国偏低，有点类似美国70-80年代的情况，同样处于生猪存栏数不太高但仍在增长的状态。
数据来源：USDA-NASS,1969.1-1992.12
而从美国猪周期（价格）来看，在上世纪70-80年代，猪价仍然有较明显的波动，因此我们认为国内的猪周期在未来一段时间或仍会存在，具备一定周期性机会。
数据来源：USDA-NASS,1970.1-2018.12
其次，本轮猪周期或已经入底部阶段附近。从供需关系看，当下供给相对较多，且养殖多处于亏损状态，即目前可能处于周期底部附近。从时间角度看，基于过去长期历史经验倾向于3-4年为一轮猪周期的认知，回看去年，虽然有些许扰动，但距离上一轮养殖的盈利高点也有大约2年时间了。从周期性上来讲，长期亏损对于任何一个行业都是无法长期忍受的，因此，根据市场认知猪周期的逻辑，叠加当下所处位置，往后或许有望可以实现预期盈利的改善。
当然，部分因素也是不可忽略的，猪瘟疫苗的不确定性因素可能会导致周期提前。目前，猪瘟疫情还没有足够有效的疫苗进行干预，过去行业内部是通过“拔牙”的方法去除病猪，但今年以来猪瘟出现了一些变化，病毒的传播力变强而短期致死率降低，因此猪瘟病毒在染病初期更难以被发现，进而造成母猪的生产效率下降，从而影响一年以后的供给，给往后的供给去化增加了一定压力。
数据来源：wind，2010.1-2023.3
目前从头均市值来看，很多养殖公司位于历史相对底部，因此，我认为当下的位置或具备一定安全边际，后续继续关注养殖业的周期性机会。
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#猪周期有望迎来反转#
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