今年以来，在技术创新引领下的科技板块投资热度不断飙升，TMT板块涨幅居前。此外，沉寂近两年的医药板块也重新回到风口，市场资金开始不断涌入。极致轮动行情下，关于科技和医药，来听听富荣基金基金经理李延峥和李天翔怎么看。
科技：根据周期复苏力度做好应对
Q1：推动今年这轮科技行情启动的原因是什么？
李延峥：回顾今年以来的行情演绎，一方面，行业不断出现新的边际变化，政策端数字中国的顶层设计，对整个板块催化作用较大。无论是中央经济工作会议，还是两会期间的一些政策文件出台，都对整个TMT行业起到了底层支撑作用。
另一方面，ChatGPT的出现，让大家看到了AI能够快速在各行各业渗透的可能性。如果说以前的“小模型”是针对某个特定场景或行业，那如今的“大模型”基本具备全科能力，可以适用于大部分环境。因此，尽管目前这个产业链还没有业绩产生，但部分龙头爆款产品的出现，市场都在“拥抱”这个行业，相关赛道上的公司就可能出现较大的涨幅。
站在当前时点，政策端的行情可能已经到了偏中后期，后续需要关注场景落地情况，比如各场景接入ChatGPT的应用情况。如果这些场景落地后，确实提高了生产效率或用户体验，那么相关行业后续可能仍有较大的发展空间。
Q2：为什么看好半导体等领域？
李延峥：科技赛道或半导体赛道是周期成长不断向上的行业，是可以不断创新的行业。中长期视角来看，无论是基于自主创新还是基于国产替代，预计科技板块在未来3~5年、或5~10年可能是震荡向上的趋势。
具体到投资上，半导体行业具有较强的周期性，周期大约两年左右。半导体产业链从2021年7月开始下行，到现在接近两年时间，从周期交替的角度而言，预计半导体行业的拐点有望在今年二、三季度。
基于上述判断，一方面，在投资过程中，要寻找比较合适的细分板块，短期内在周期中比较靠前复苏，或者在供需格局中比较好的板块。比如半导体设备板块，从去年10月开始，国产替代在半导体设备这个领域的发展是超预期的，整个设备板块的景气度在半导体周期中，是比较靠前的。另一方面，周期反转中相对弹性较大的板块。比如存储板块，价格弹性较大，每一轮周期的价格都会有较大的波动。
站在当下位置，比较看好半导体设备、存储芯片等。科技行业最大的特点就是“变”，所以我们以跟踪为主，跟踪产业链的发展趋势，因时而变。
Q3：中长期角度，科技行业的行情能否延续？
李延峥：科技行业在短期内的涨幅比较大，部分板块的振幅在加大。基于中长期视角，无论是AI创新，还是半导体周期性拐点，给予的指引都是方向性的，未来边际向好的一个预期，在当前情况下可以重点关注。
经过对过往半导体周期的回顾，从拐点那一年的表现来看，能否兑现业绩行情表现差别较大。如果有业绩兑现，可能行情幅度会略大，而如果是弱复苏的状态，行情走势可能会略微震荡，这是需要继续关注的。
拉长到2~3年的维度来看，科技行业的核心底层是创新，不断驱动整个行业的价值量提升。以全球半导体销售额来看，过去10年翻了3~5倍。今年的情况，我们要根据不同周期的复苏力度，做好应对，根据AI或下游出现的新变化，关注能够有业绩兑现的领域。
Q4、对想参与科技赛道的投资者有何建议？
李延峥：首先，科技行业往往在短期内给大家创造美好的预期，但很多时候可能无法实现，因此行业的波动性会比较大，变化会比较多。在投资中我们应该把视野放得更长，基于长期的角度去享受科技行业发展的红利。第二，基于自身的认知及风险承受能力来做投资，在自己认知度相对较高且风险适配的领域去买一些对应的行业或基金。第三，坚定信心，科技赛道大概率是中长期趋势向上的赛道，在市场信心低迷的情况，可以考虑定投参与。
医药：阶段上选择具有潜力的品种
Q1、今年推动医药行情背后的原因是什么？
李天翔：2023年医药行情主要分三条主线，首先是疫后复苏，包括消费医疗、院内诊疗相关的耗材、器械、药品等。其次是具有中国特色的中药板块，这一领域受益于需求提振，以及过去几年开展的国企改革，部分中药企业今年Q1、Q2业绩值得期待；三是在医药创新领域向全球化的追赶。目前我国部分医药企业在前沿技术的创新方面已经跻身国际一流水准，并且我国的药品开始走向海外临床，药企商业化带来的利润兑现可能会在今年集中体现。基于此，今年我们在全年维度下看好医药行业。
Q2、如何看待中药板块？
李天翔：站在当前时间点，中药行情可能会略有分化，整体板块性的机会可能不如年初，投资上要细选标的。站在Q2维度我们倾向于选择正在经营改善的标的。
整体上中药的机会还是保持看好，一方面是对过去低估值的修复，另一方面确实是看到了可以预期的业绩改善。
Q3、如何看待医药行业的长期投资价值？
李天翔：目前我国居民享有的医疗服务较发达国家而言处在相对落后的水平，且在全球范围内的新药研究是不断进步的，供需两端都在不断进步的过程中。从这个角度来看，医药行业是一个不断发展地赛道，具体看不同阶段有没有爆发性增长的药物出来引领投资风向。比如癌症领域的一些新药，如果在临床取得比较好的成果，商业化又比较成果，那么它的业绩应该会在短期内得到较高的爆发。因此，长期我们看好这个行业的发展方向，阶段性会重点关注比较有潜力的品种。
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#AI大崩盘，GPT行情结束了？#
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