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大家好，我是孜R，大A股经过今天的折腾之后，又回归了平静，估计五一节前也就这样了。

昨日晚间，科华生物发布了2022年权益分派实施公告，正式确定了22年的分红方案，跟之前发布的利润分配预案保持一致，将向全体股东每10股派发红利6元。

而且，实施的速度还是比较快的，本次权益分派的股权登记日为2023年5月9日，除权除息日为：2023年5月10日。

也就是说，只要是在5月9日收盘之前持有科华生物股票的投资者，就可以享受到这次的分红。本次分红只有现金，不送红股，也没有公积金转赠股本。

按照昨日科华生物股票收盘价计算（收盘价为11.9），0.6/11.9=5.04%。还是相当可观的。

当然了，分红之后股票要除权除息，短期之内只为赚分红的话没有什么意义，时间足够长，至少一年以上，分红的意义才能体现出来。

所以这里提醒一下，没有必要专门为了分红而买入股票。短期内，分红前买入，分红后买入没什么区别。

孜R主要关注的是对$科华转债(SZ128124)$的影响。可转债转股价格的调整除了上市公司可以主动调整之外，还会因为股份变动，分红等情况，出现被动调整的情况。 

此次科华生物利润分配之后，会导致可转债转股价格的被动调整。当前科华转债的转股价为21.24，利润分配实施之后，转股价调整为20.64元，调整后的转股价自2023年5月10起生效。

这样的调整对科华转债的影响有多大呢？

这种调整是被动的调整，对科华转债价值的影响微乎其微，调整前科华转债的转股价值为56.03，溢价率为80.45%，调整后，（以4月27日收盘价计算）科华转债的转股价值为57.66，溢价率为75%，转股价值提升的幅度有限。

所以，这种被动下调对可转债的影响微乎其微，充其量算做是对转债持有人不能享受分红的补偿。

不过，科华转债依然是具有博弈价值的，当前价格101.1元，还有一年零三个月进入回售期，3.25年到期，虽然科华生物账面还有货币资金28.23亿元，偿还这7个多亿的可转债压力并不大，但是如果能够完成转股，不还钱的话，上市公司应该还是愿意的，毕竟，发行可转债最初的目的就是为了最终实现股权融资。

科华转债到期赎回价格为106元，以当前101的价格计算，三年合计收益率为4.95%，平均年化收益约为1.62%（税前），这可以说是目前来看最坏的情况了。

好的情况是，在剩下的三年时间里，上市公司下调转股价，股价上涨，可转债实现强赎，可转债价格上涨至130元以上。这是比较好的情况。

因此，向下有保底，向上空间较大，值得博弈。

耐心持有，静待变化即可。

剩余期限仅剩下一年半的$山鹰转债(SH110047)$（110047）有价值吗？

山鹰转债，当前交易价格为117.125，转股价值为97.92，溢价率为19.62%，发行规模23亿元，剩余规模还有22.455亿元。

先看一下保底的价格是多少。

山鹰转债的到期赎回价格是113元（含税），这个到期赎回价指的是，这个可转债到期之后，上市公司用113元从投资者手中把发行的可转债买回去。

也就是说，到期之后，不管可转债在市场上的交易价格是多少，最终投资者是可以拿到113元的（含税，个人所得税20%）。

所以，到期赎回的价格就可以理解为可转债的保底价格。

当前山鹰转债的交易价格为117元，到期赎回的价格为113元，如果山鹰转债在存续期间未能实现强赎的话，投资者现在买入，到期之后将会产生4块钱的亏损。一年半时间的亏损比例约为3.4%。

只要公司在可转债存续其内不退市，这个情况基本上就是买入山鹰转债最坏的情况了。

当然，如果$山鹰国际(SH600567)$（转债正股），也向*ST蓝盾、*ST搜于特一样在这一年内退市的话，风险也会很大。

那么山鹰国际，有没有退市的风险呢？或者说，在山鹰转债剩下的一年半内有没有退市风险呢？

从上市公司财务类退市标准来看，山鹰国际的营业收入和净利润还算健康，目前没有触发财务类退市的风险。

不过，公司2022年可能会出现爆雷的情况。

按要求，上市公司要在四月底全部披露完上年年报的，这都已经是最后一天了，山鹰国际还没有发布年报。

不过从2022年的业绩预告可以发现问题。

公司很坦诚，预估22年归母净利润为-22.45亿。可以说是大幅度就亏损了。

公司的解释是，受俄乌战争、欧美通货膨胀、疫情等因素影响，原材料涨价，需求不旺，导致业绩出现亏损，最重要的是，公司还要计提15亿元的商誉减值.........。

这可以说是爆了个大雷了。

但是会触及退市吗？

即便如此，还不构成财务类退市的情况。最坏最坏，如果真的触及财务类退市，还有1年的缓冲期。

所以，至少未来一年半以内山鹰国际触及财务类退市的可能性很低。

再有就是交易类退市，就像*ST蓝盾，*ST搜特。连续20个交易日，股价低于1元钱。

当前山鹰国际的股价为（截止4月27日收盘）2.35元，要跌到1元，需要下跌近60%。目前来看还是安全的。

不过了，上边讲到，山鹰国际2022年的年报可能会爆出雷来，所以很有可能股价会受到影响。

公司综合经营情况还算良好，大概率不至于跌到1元钱。孜R认为这个可能性极低。

因此，当前来看，最坏的情况就是到期以113元的价格赎回，亏损4块钱。

那么山鹰转债能实现强赎吗？

山鹰转债实现强赎，价格上涨至130元以上的可能有吗？

由于公司还没有发布22年年报和23年一季度报，所以只能先参考22年三季度的数据。

22年三季度公司账面还有54.8亿的货币资金，可转债剩余规模22.45亿，公司还是有能力还钱的。

不过还是那个逻辑，22个亿的债务，还是不小的，如果能不还的话，相信公司是会抓住机会的。

所以，综合来看，山鹰转债向下的亏损空间有限，向上有强赎的动力，而且仅剩下一年半的时间了，如果一年内实现强赎的话，117的价格成本，130的目标价格，一年的收益率有11%，具有博弈强赎的价值。 

不过，因为公司2022年年报可能会有雷，所以可以等22年报，23年一季报出来以后，风险得到释放之后，再考虑参与。