国家统计局4月27日发布数据显示，一季度工业企业利润同比增长-21.4%，其中3月单月同比增长-19.2%，降幅较前值收窄3.7个百分点。
3月企业盈利状况表现不佳，主要因为上游行业的利润增速在高基数下下跌较为严重。而3月中下游制造业利润同比增长28.8%，读数亮眼，也与去年同期基数效应有关。后续随着基数效应逐渐消退和国内需求的温和复苏，上游行业价格和利润率有望改善，利润跌幅趋于收窄；中下游行业在疫后消费—服务业链条的内 生修复驱动下，盈利修复也能够延续。
图：上游制造业仍处低位，中下游在基数效应下改善较多
对于中下游制造业，去年3月疫情呈现散点爆发状态，全行业来看影响相对有限，但是疫情严重的吉林和上海周边地区是重要的汽车和消费电子产业聚集地，疫情导致这两个行业利润深度负增长，对基数造成了较大扰动。
此外，库存方面，3月工业企业产成品存货累计同比下降1.6 个百分点至9.1%。当前中下游行业库销比仍处于历史高位，产能利 用率也仅位于2010年以来13%分位数的较低水平，价格和利润率难以较迅速的回升。
考虑到海外仍然存在下行风险，欧美央行高利率加结构性扩表的应对方式会导致紧缩周期延长，积累更大的衰退风险。展望后续，国内行业盈利的修复预计能够延续一段时间，但经济更可能是温和复苏。
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