新湖中宝211页的年报和15页的一季报，我是前天读完的，重点章节读了3遍以上。原计划昨天写完这篇分析文章，但昨天因事外出，昨晚加班到今天凌晨1点，实在太困了，未能完成。今早7点起床一直干到现在。
总算完成了，全文4500余字，大约需要15分钟。感谢耐心阅读。
新湖中宝的股价自2015年6月15日创下10.42元的历史高点之后，经历了将近8年的调整，现价2.77元，累计下跌73.42%。调整时间之长，幅度之大，令人咂舌。对于这样的公司，这样的股价，如果买对了，翻三番五番十番都有可能，如果买错了，则有可能好几年不得翻身，甚至公司退市，血本无归。所以，对于这样的公司，首先应该做定性分析，看看它的问题有没有出清，还有没有尚未引爆的隐性地雷。
下面请跟我一起，用显微镜、平光镜、放大镜、望远镜观察新湖中宝——用显微镜看风险，用平光镜看现状，用放大镜看优点，用望远镜看前景。
一、显微镜下的新湖中宝：风险透视
透视一家企业的财务风险，主要通过资产负债率、长短债比率、现金流、现金短债比、融资利率五项财务数据。
1、新湖中宝账面资产负债率66.29%,同比下降2.95个百分点；预收类款项307.21亿元，扣除预收类款项后的资产负债率为55.25%,净负债率58.83%,较期初继续下降约6个百分点，负债率继续在行业中保持中等偏低水平，处于基本健康状态。
2、公司有息负债合计342.00亿元，占总资产的27.47%,同比减少86.09亿元。有息负债中，按还款时间分：短期借款和一年内到期的有息负债合计133.04亿元，占比38.90%,一年以上有息负债208.96亿元，占比61.10%,长短期债务比1.57；按融资机构分：银行借款占比57.31%,公司债占比27.24%,其他类型借款占比15.45%。债务结构基本稳定。
3、全年净流入34亿元，经营性现金流持续为正。
4、公司货币资金95.1亿，短期借款和一年内到期的有息负债合计133.04亿元，现金短债比为0.71。顾名思义，现金短债比就是公司货币资金与1年内到期的借款的比值。它是衡量企业短期风险的重要指标。现金短债比为0.71,对于新湖中宝而言，可以说：没有短期风险。
5、期内加权平均融资成本6.39%(其中银行借款加权平均融资成本4.97%);期末加权平均融资成本6.89%(其中银行借款期末加权平均融资成本5.63%),较上年末上涨0.54%。公司的融资成本明显高于万科、保利等一线地产公司，但明显低于二三线房企。
6、期内，公司信用良好，获得了26家银行的授信，授信总额488亿元。虽说银行授信并不等于最终一定能拿到贷款，但能有几十家银行给予授信，说明银行也不认为该公司有短期偿债风险。
二、平光镜下的新湖中宝：现状研判
1、2022年，房地产行业经历了前所未有的变局。行业融资能力大幅萎缩，海外债务市场失去功能。在外部不确定性加大，内部需求紧缩、市场预期较弱的多重压力下，各家企业在资金周转、产品交付、库存去化等方面都面临前所未有的巨大挑战，亚历山大。尽管监管部门先后推出金融16条，信贷、债券、股权融资三箭齐发，为企业纾困，推动市场健康平稳发展，但受行业周期波动的影响，市场观望情绪浓厚。这一年，全国房地产开发投资总额同比下降10.0%,商品房销售面积同比下降24.3%。其“黑铁时代”已然来临。
2022年，公司营业收入128.99亿，同比下降23.64%；归属于上市公司股东的净利润18.58亿，同比下降16.94%,每股收益0.22元；扣非后净利润8.60亿元，同比下降53.1%；加权平均净资产收益率4.58%，同比下降20.2%。
2、公司全年实现合同销售面积43.51万平方米；合同销售收入115.90亿元，已售未结货值约415亿元。新开工面积51.54万平方米；新竣工面积141.39万平方米；实现结算面积11.03万平方米和结算收入137.93亿元，分别同比增加2.71%和同比下降22.41%;结算均价12,503元/平方米。
3、公司土地储备丰裕。主要分布在上海内环、浙江温州和江苏如东的长三角地区。目前在开发和待开发面积约1260万平方米，按货值计算，上海最大，可满足公司未来5年的开发需求。并且，土地取得成本较低，结算毛利率30%+，堪称行业翘楚，为公司持续盈利提供了充分保障。
4、面对宏观经济的严峻形势，公司继续保持战略定力，进一步明晰中长期转型方向。地产板块向轻资产运行模式转型初具成效，在瑞安、上饶等多个项目上与第三方企业合资设立公司共同开发，形成了多方合作出资并由公司操盘的轻资产运营模式。投资板块通过持续深化对高科技企业的深度赋能，强化与被投资企业之间的合作，积极构建投资生态圈。该年，公司投资入股的龙芯中科在上交所科创板上市，华如科技在深交所创业板成功上市，阳光保险集团在港交所上市，云天励飞于20云天励飞是拥有算法、芯片和大数据全栈式能力的人工智能企业。云天励飞于2023年3月在上海科创板上市。
三、显微镜下的新湖中宝：亮点缕析
1、公司大股东以每股2.64元的价格将10%的股份859934300股转让给衢州市国资委旗下企业，不仅为公司增加了“保护伞”和安全垫，而且对公司股价形成一个坚实的支撑。说的再明白一点，如果公司股价长期低于转让价，那么在今天这样严格反腐的大背景下，相关政府领导很有可能被举报或问责，这绝对是每一个政府官员都极不愿意接受的现实。所以，我斗胆表明，2.64元的股价将是新湖中宝未来若干年年的铁底，短期有可能跌破，中长期绝无可能在水面下潜伏！
2、目前公司长三角区域仍有较丰厚的土地储备, 已迎来业绩集中爆发释放期。上海新湖明珠城项目、上海青蓝国际项目、乐清金溪花园等前期热销项目也在高品质开发建设中。上海天虹项目已进入施工阶段，预计2023年第三季度启动预售；亚龙项目已完成征收，取得一期部分工规证及桩基围护工程施工许可证，进入施工阶段。2022年8月收官的上海青蓝国际二期三批次，275套房源早已售罄，实现销售收入44.71 亿元。尽管房地产大势的确不容乐观，但上海环内的商品房却没必要过于悲观。换言之，如果上海环内的房子都卖不出去，那么全国的商品房都会“坍塌”。如果全国商品房全都“坍塌”，那么中国经济就会全面“坍塌”，这种概率有多大，不用大脑思考，用头发丝想想吧。
3、公司持有中信银行4.99%股权，为该公司第二大股东；持有温州银行8.62%股权，为该公司第三大股东；持有万得信息技术股份有限公司5.67%股权，为该公司第三大股东；持有上海趣美信息技术有限公司19.02%股权，为该公司第二大股东；持有杭州谐云科技有限公司9.55%股权，为该公司第四大股东；持有浙江邦盛科技股份有限公司13.72%股权，为该公司第二大股东；持有杭州易现先进科技有限公司7.26%股权，为该公司第五大股东；持有绿城中国控股有限公司5.74%股权，为该公司第三大股东；持有杭州恒影科技有限公司18.87%股权，为该公司第三大股东。公司在该九家公司董事会派有董事，对该九家公司具有重大影响。公司持有杭州宏华数码科技股份有限公司18.75%股权，为该公司第二大股东，对该公司具有重大影响。本公司联营企业新湖控股有限公司为湘财股份有限公司的控股股东，故本公司对湘财股份具有重大影响。公司合计持有新湖期货29.67%股权。
上述股权，尤其是5家已经挂牌上市、价值十分明确的股权，对公司的实际价值形成比较坚实的支撑。以其中市值最高的港股中信银行为例，其当前市盈率只有3.185倍，市净率只有0.265倍，未来估值回归是大概率事件，如此这般，新湖中宝的市值极有可能被提升。
四、望远镜下的新湖中宝：前景展望
近年来，公司试图通过数字产业化和产业数字化，迈向数字经济+高端制造的的康庄大道。
公司对高科技企业的投资累计超过100亿元，已形成较为完善的规模和体系，众多被投企业拥有国际领先的国产自主可控技术。
其中，龙芯中科已推出了自主指令系统“LoongArch架构”, 并基于此指令集形成了面向信息化应用的基础版操作系统“Loongnix”和面向工控类应用的基础版操作系统“LoongOS”。其自主研发的龙芯3A5000/3C5000系列处理器性能接近市场主流产品的水平，被评定为“国家知识产权示范企业”。未来，龙芯中科将开启从CPU和操作系统技术补课，走向产业生态建设的新征程。
华如科技依托自主可控的底层技术，围绕建模仿真、人工智能、虚拟现实和大数据四大技术板块，面向国防、城市管理和应急安全等多个领域提供全场景解决方案和“一站式”技术服务。作为该领域的龙头企业，华如科技始终坚持自主创新，成立以来共取得专利权51项，计算机软件著作权381项，在技术研发和解决方案设计等方面全力打造具有先进技术优势的民营企业，突破国外技术制约，及时填补了国产软件自主性不足的缺点。
云天励飞是拥有算法、芯片和大数据全栈式能力的人工智能企业。云天励飞于2023年3月在上海科创板上市通过打造物联感知汇聚、算法赋能服务、知识图谱构建的全链式核心能力平台，云天励飞在数字城市和人居生活领域成功落地标杆式解决方案，在智慧安防、智慧交通、城市治理、智慧社区、智慧园区 和智慧泛商业等领域推动AI的大规模场景落地，积极实现人工智能赋能百业。被评定为“国家知识产权优势企业”。
富加镓业（公司持股20.22%）依托于中科院上海光机所，专注研究新型半导体材料——氧化镓（Ga2O3）,目前基于B氧化镓的晶体制备及其功率器件开发已取得一定进展。氧化镓（Ga2O3）是继碳化硅（SiC）和氮化镣（GaN）之后的新型宽禁带半导体材料，制备成本低，具有独特的物理特性优势，未来有望在高压高功率器件及射频器件市场与碳化硅、氮化镣形成互补，占据一定的市场份额。
邦盛科技（公司持股13.72%）基于核心技术“流立方”及“图立方”平台，依托实时智能核心科技，让“热数据价值最大化”核心技术，已研发了针对金融风控、网络安全、交通运输、电信通讯、政务安全等领域的应用解决方案，首次建立了面向业务的流批一体实时智能决策与分析体系，大大提高了全量数据分析的业务流程效率。服务大中型企业400余家，在多个国民经济重要领域全面落地。并形成可持续发展的“大数据实时智能处理”技术与业务生态体系，助力企业实时精准智能决策，赋能实体经济。2022全年订单增长40.7%,营收增长30.4%,成功入选“浙江省科技小巨人企业名单”、“2022年度杭州市人工智能重大科技创新项目”。
蕙新医疗（公司持股30.42%）旗下浙江丽勤医疗器械有限公司的产品一一连续性血液净化设备获得国家药品监督管理局境内III类医疗器械的注册批准。该项注册批准，进一步提高了蕙新医疗在血液净化设备市场上的综合竞争力，是其产品及品牌建设的重大里程碑。
谐云科技（公司持股9.55%）布局深耕云原生、结合容器与底层资源松耦合特性，打造“一云多芯”信创云解决方案，被认定为国家级专精特新“小巨人"企业。
重点说说趣链科技，公司持股45.56%，由中国工程院陈纯院士担任董事长。公司130余人的团队，90%以上为技术人员，其中有6名博士，120余名硕士。在技术创新层面，已正式推出全球首个区块链3.0全栈架构，趣链区块链平台、隐私计算平台BitXMesh、开源跨链平台BitXHub、 趣链BaaS平台4大技术平台实现跨越式发展；在产业创新层面，趣链科技积极构建行业生态，助力社会数字化转型。与多家知名企业联合成立了多家合资公司，布局区块链+金融、物联网、医疗、智慧政务、智慧城市等领域，推出了 “重庆区块链服务平台”、“金融业数据共享平台”、“红洞数字藏品平台”、“链上授权办事业务”、“破产管理一体化平台”、“信农链”、“碳资产管理”、“新能源换电运营管理平台”、“昆明市区块链公共服务平台”、“智慧社区”等创新型区块链应用解决方案；在金融领域，与中国银联、中国工商银行、中国农业银行、中国光大银行、兴业银行、浙商银行、北京银行、美国道富银行、葡萄牙商业银行、中国上海证券交易所、德邦证券等机构开展了区块链相关合作；在专利技术方面，本年度申请专利150余项，参与制定标准40余项，荣获“中国区块链专利领军企业”、“元宇宙产业技术领军品牌”等多项荣誉，持续发挥行业引领者的标杆作用。在非金融领域，与谷歌、华为、生意家等达成重要合作。已实现了“链上数据存储支持PB级”、“单链性能攻破12W+TPS”、“链上账户突破 10亿”、“节点规模超过1000+"等技术突破；在数字生态建设方面，成立以来累计落地典型案例200余个、服务大型客户300余家、支撑规模数万亿人民币。目前已获得连连科技、浙大网新、信雅达、郭广昌旗下亚东国际等机构的投资。
在高端制造领域，公司投资了专注于优质锂电材料双氟磺酰亚胺锂的浙江新动锂科技有限公司（持股比例40%）和致力于推动传统纺织印花市场的绿色革新的宏华百锦千印（公司持股比例30%）。
上述控股或参投企业，各个质地优良，方便抱团，有望互相背书，交叉销售，实现资源共享，优势互补，协同高效。
综上，我认为，当前市盈率只有10倍，市净率仅仅0.56倍，拥有长三角1260万平方米、能满足未来5年开发需要的廉价优质土地储备，已在数字经济、人工智能、区块链、芯片设计、生物医药、高端制造等领域投资多家富有前景的企业，拥有中信银行、温州银行、阳光保险、湘财股份、新湖期货等优质股权的新湖中宝，目前不仅没有风险，而且股价极为低估，完全可以闭眼买入，未来前景值得期待。
#新湖中宝#
拭目以待吧。附本人草书作品：半亩方塘一鉴开，天光云影共徘徊。问渠那得清如许？为有源头活水来。请欣赏。
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