摘 要
1、美联储5月FOMC会议加息25bp，符合市场预期；会后“衰退+宽松”的交易逻辑占上风，叠加避险情绪推动，对贵金属构成利好，伦敦现货金昨日盘中创下历史新高。中长期来看，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得黄金有望具备上行动能，若出现回调或可考虑逢低布局$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$。
2、盘面上来看，昨日游戏、影视板块表现继续强势，依然处于上行通道之中。游戏板块的驱动逻辑比较清晰，一是版号常态化后有助于游戏公司业绩的释放；二是受益于AI技术变革，既能在企业生产经营环节中降本增效，又能在应用端提供新的增量。但值得注意的是，短期游戏板块的涨幅较大，获利盘较多导致市场筹码容易出现松动，需要警惕追高的风险。
3、近期进入业绩公布期，大金融板块一季报整体超预期，驱动板块上行。当前来看，大金融板块估值属于较低水平，拥挤度也较低；后续随着国内经济复苏推进、资本市场景气度修复，在流动性相对宽松及资本市场改革政策红利下，大金融板块或有较强的估值修复动力及修复弹性，或可关注$国泰上证180金融ETF联接A(OTCFUND|020021)$、$国泰中证全指证券公司ETF联接C(OTCFUND|012363)$。
正 文
一、大盘分析
昨日节后首个交易日，大盘受外围影响低开，随后受传媒及中特估题材拉动有所反弹。上证指数收涨0.82%报3350.46点；深证成指跌0.57%报11273.87点，创业板指跌1.16%报2297.67点。量能上，A股全天成交1.17万亿元，环比放量；北向资金盘初短暂出现买盘后单边离场，全天净卖出14.39亿元。
盘面上，中特估概念发力，大金融、大基建均上涨较多。TMT板块则出现分化，游戏、影视涨幅延续，或受五一票房高涨拉动；而软件、通信、芯片出现回调。
二、海外市场分析
海外方面，美联储召开了5月FOMC会议，以一致同意的投票结果上调基准利率25bp至5.0-5.25%，符合市场预期。相比3月声明，本次声明删除了继续加息的指引，确认信贷环境正在收紧；但美联储主席鲍威尔在发布会上表示，信贷收紧对经济影响不确定，目前通胀水平下降息不合适。
昨日会后，美股收跌，反映出市场的风险偏好有所下降，道指、纳指和标普500分别收跌0.8%、0.5%和0.7%，VIX恐慌指数攀升至18.33；但同时美元下跌、黄金上涨，美元指数收跌于101.3， COMEX期金涨至2049美元，2年/10年国债利差小幅走阔7bp至-47.1bp。
总体大类资产的表现上来看，“衰退+宽松”的交易逻辑占上风，叠加避险情绪推动，对贵金属构成利好，伦敦现货金盘中创下2081.82的历史新高，$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$昨日收涨。
图. 伦敦现货金走势K线图
后市来看，宏观经济方面，一季度美国GDP年化季环比增速回落至1.1%，不及预期和前值，经济增长乏力，美联储加息的影响似乎正在显现。降温的就业及通胀数据、超预期的经济下降数据使得美联储加息见顶的预期得到加强。利率期货显示，本次FOMC会议后，市场对美联储降息的预期明显升温。目前市场预期6月美联储按兵不动，7月有80%左右的概率开启首次降息。宽松+衰退的预期对金价构成利好。
但需要注意的是，经济方面，核心通胀粘性仍存；就业数据上，虽然失业人数上升但总体仍处于低位，就业数据依然具有韧性，美联储表态“将采取数据依赖的方法对通胀进行评估”，何时转向仍具有不确定性。当前金价对于短期避险及加息见顶的预期已经有所反映，需警惕宽松预期的修正交易导致金价回落。
中长期来看，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得黄金有望具备上行动能，若出现回调可考虑逢低布局，或可继续关注$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$及同时受益于“贵金属（避险情绪支撑）+工业金属（复苏驱动）+能源金属（需求旺盛）”的$国泰中证有色金属ETF发起联接C(OTCFUND|013219)$。
三、游戏板块分析
盘面上来看，昨日游戏板块表现继续强势。
权重股三七互娱的23Q1业绩超此前市场的预期，个股也是收获了“一”字板，继续带动市场做多游戏板块的情绪。游戏板块的驱动逻辑也比较清晰，一是版号常态化后有助于游戏公司业绩的释放；二是受益于AI技术变革，既能在企业生产经营环节中降本增效，又能在应用端提供新的增量。
从市场表现来看，目前游戏板块的表现非常强势，依然处于上行通道之中。但值得注意的是，短期板块的涨幅较大，获利盘较多导致市场筹码容易出现松动，需要警惕追高的市场风险。待调整之际或可持续关注$国泰中证动漫游戏ETF联接C(OTCFUND|012729)$。
四、大金融板块分析
昨日大金融板块涨势较好。近期进入业绩公布期，大金融板块一季报整体超预期，驱动板块上行。
细分子行业来看，证券方面，一季度证券公司业绩增长显著，市场情绪持续修复。根据华泰证券研究所统计，第一季度上市证券公司营业收入同比+39%，归母净利润同比+85%，主要得益于23Q1市场结构性修复以及22Q1 投资业绩低基数两方面驱动投资收益增长。
保险方面，一季报新业务价值和净利润超预期，寿险行业景气回暖。根据开源证券研究所统计，23Q1上市险企实现NBV（新业务价值）正增长，加上23Q1保险行业企业实施新保险合同准则（I17）与新金融工具准则（I9），新会计准则应用及权益市场同比改善带动净利润高增，归母净利润同比增速分别为中国人保+230%新华保险+115%中国人寿+78%中国平安+49%中国太保+27%。复苏背景有利于保险公司资产和负债端景气回暖，高盈利弹性、低估值及较低的机构持仓有望对保险板块构成一定利好。
银行方面，根据兴业证券研究所统计，2023Q1上市银行营收同比+1.4%，归母净利润同比+2.2%。23Q1商业银行净利润增速放缓，主要由于贷款重定价+存款定期化冲击息差，资产端收益率下行及计息负债成本率上行导致息差下降；以及金融市场仍未完全好转，对理财、代销等财富类中间业务冲击较大。后市经济复苏背景下，银行业有望受益于消费复苏以及地产信用风险的边际改善。
当前来看，大金融板块估值属于较低水平，拥挤度也较低；后续随着国内经济复苏推进、资本市场景气度修复，在流动性相对宽松及资本市场改革政策红利下，大金融板块或有较强的估值修复动力及修复弹性，感兴趣的小伙伴或可继续关注$国泰上证180金融ETF联接A(OTCFUND|020021)$。复苏趋势下权益资产依然具有一定的配置价值，近期两市放量成交，成交额屡破万亿，交投情绪较为活跃，也可关注$国泰中证全指证券公司ETF联接C(OTCFUND|012363)$，关注资本市场注册制改革下证券板块的投资机会。
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