淄博烧烤火了，债怎么样？

民生证券城投随笔系列：淄博烧烤火了，债怎么样？

淄博的城投平台数量不多，共有14个发债平台，包含市本级平台3个，国家级园区平台2个，区县级平台9个，且上述平台目前仍有存量债。从存量债的规模及估值水平来看，淄博市本级城投债规模较大，占了淄博市总发债量的绝大部分，估值水平相较类似能级城市主平台而言并不算低，存在一定的超额利差。淄博高新区的存量债规模仅次于市本级平台，估值相对较高。区县级平台以私募债为主，临淄区的存量债规模较大且估值水平较高，且一二级倒挂幅度也相对较大，张店区债券规模也不小，但估值显著低于临淄区。

淄博的产业发展情况如何？
在新旧动能转换的背景之下，淄博作为一个曾经由重工业推动经济飞速发展的城市，面临着资源约束、环保压力和产能去化等问题，面临的产业转型升级、经济发展压力不小。
同时，淄博开始着力培育新发展动能，构建现代化产业体系：一方面，提出要“突出新材料、智能装备、新医药、电子信息”四大主导产业。另一方面，提出要“加快构建区域特色鲜明、竞争优势突出的‘753’现代产业体系”，其中，将文化旅游作为做优做强的三大服务业之一。

自2023年以来，“淄博烧烤”火爆出圈并持续升温，淄博也因此受到了广泛关注。对此，当地政府积极行动：首先，在审批服务、市场监督、产品质量等多个方面出台相关举措，以做好保障工作，放大淄博烧烤的品牌效应。其次，在此基础上，通过策划系列文旅活动等方式，以辐射带动更多业态“出圈”。第三，以此为契机，多途径、多渠道展示当地蓬勃的发展态势和优质的营商环境，大力招引优质资源要素，吸引人才扎根，为经济社会高质量发展赋能加力。

淄博的债务有何特点？
从整体的债务情况来看，与经济体量相近城市比较，淄博市地方政府债务的规模不算高，城投有息债务规模也在中游略偏高水平，而存量城投债规模适中。从近年来债务的变动来看，淄博的城投债务在2018-2021年间增长较快，此后，随着城投融资政策的趋紧和区域基本面的边际变化，2022年债务增速显著回落。从信用利差的走势来看，2023年以来，山东整体的信用利差以及济宁、菏泽、临沂等地级市的利差普遍收窄，而淄博市的信用利差则并未出现很显著的下行趋势，甚至有所抬升，一定程度反映了市场争议。

怎么看淄博？
首先，从产业发展的角度来看，淄博有其基础和方向。从文旅产业发展的角度来看，在“淄博烧烤”火爆出圈后，淄博市政府通过多项举措，积极建设“淄博烧烤”这一新名片，短期内将有效提振淄博的第三产业。中长期视角来看，仍需进一步观察“淄博烧烤”影响的深度和广度，以及这种影响是否能够获得进一步的传导，从而吸引人才流入，建设淄博，我们可以保持一份积极的视角。其次，从债务的角度来看，淄博的债务体量并不算大，债券到期压力也较为分散，关键要进一步统筹做好债务管理工作，尤其是下属区县防止可能的负面事件带来的区域冲击。

风险提示：城投口径偏差；部分数据缺失所导致的偏差；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。 免责声明：转载内容来自机构研报摘要、公开权威媒体报道，仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，版权归原作者（机构研究员、媒体记者）所有，内容仅代表作者个人观点，与建信基金管理有限公司无关；不作为对上述所涉行业及相关股票、基金的推荐，也不构成投资建议。对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，做好风险评测，选择与之相匹配风险等级的产品。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。

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