投资策略
债券方面，春节前，强预期弱现实，债市走弱，市场对节后经济复苏抱有较高预期。年后产需数据弱改善，但基本面复苏缺乏进一步证据，债市震荡。两会后，稳增长预期减弱，叠加3月中旬海外风险事件频发，避险情绪上升，3月17日央行宣告降准，市场情绪向好，利率继续下行。信用方面，明显好于利率，信用利差在一季度全面收窄，各等级收益率曲线整体下移。整体上表现出从高等级、短久期向中长久期、中低等级传导的特征。
权益方面，1月市场均衡反弹，2月因基本面预期分歧宽基指大幅分化，50，300和创业板指震荡回落。3月两会后市场彻底分化，金融，顺周期，地产链继续回落，AI，数字经济主题催化的TMT板块大幅反弹。展望后市，3月极致的TMT行情有望扩散，走向均衡，我们对市场维持积极乐观看法。4月开始欧美高层访华，压制市场风险偏好的地缘政治风险有望阶段性缓和。国内方面，Q1经济强势，Q2低基数，上半年国内基本面风险相对可控。4月政治局会议如果能够进一步稳定市场预期，市场存在进一步上行动力。4月开始增量资金有望逐步入市，美联储加息落地后，美债逐步企稳，外资有望重新转净流入，市场均衡反弹，赚钱效应扩散，国内增量资金同样有望逐步流入。行业上，TMT大概率仍是板块内轮动，财报业绩驱动有望成为二季度主线。
可转债方面，伴随流动性改善，信用企稳，权益反弹，1月转债大幅上涨。随后2,3月跟随权益调整，但受流动性和信用强支撑，转债跌幅有限，估值走阔，消化了平价跌幅。本轮转债比较明显的特点在于估值的韧性较强。展望后市，估值最大的扰动因素仍是信用波动。短期看，弱复苏背景下信用不会成为压制因素，我们判断目前估值水位下，进一步扩张的概率偏低，和去年4-7月显著不同，整体配置思路仍是聚焦个券，淡化指数。
数据来源：鹏华丰盛债券基金2023年一季报
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