回顾4月的市场表现，TMT的资金出现大幅分化，资金未能如期回流至顺周期板块。资金从TMT板块流出，持仓占比较重的计算机和通信被首先放弃，市场选择的是继续抱团筹码结构更好的传媒和中特估。资金未能如预期回流顺周期板块，一是国内外经济数据疲弱，美国退出加息进程日进，叠加一季度企业盈利数据一般，但经济的企稳需要时间；二是存量博弈的市场环境，资金选择筹码出清多年的板块。
我认为前者相对处于预料之中足以应对，因为经济复苏的第一阶段，企业盈利不会一蹴而就反转，随着时间的推移逐步占优，到复苏的第二阶段会迎来盈利和估值的双击，当前的持仓只亏时间不亏钱；比较难应对的是后者，在经济复苏缓慢爬升的阶段，存量博弈风格导致部分筹码结构较好板块抱团超额，分流效应给持有人阶段性不好的体验。
从顺周期板块当前股价所处的位置看，化工、电子、汽车、消费等不少已经跌回到了2022年11月初放开时，对投资人的风险收益比更占优。隐含的是，尽管市场一致预期2023年经济是弱复苏，但交易的并不是弱复苏，而是衰退。我们认为这会有个纠偏的过程，所以顺周期的持仓依然会保持，会更注意加仓节奏。对于中特估和AI方向，部分有安全边际和空间的标的，适当择机配置应对存量博弈风格。
站在2023年4月末时点看后市：
（1）两会定调GDP增长目标5%，明确了经济基本面弱复苏但没有强刺激的主基调。股票定价层面，很多股票跌回11月初位置，意味着复苏预期基本打消，股价调整后位置极佳，化工、电子、机械、有色等方向都出现绝对收益位置；
（2）电动车1-2月行业冰点，股价悲观定价也比较充分，看阶段性反弹，首先关注电池环节和少数盈利见底的材料环节；风光储板块强现实弱预期，储能长逻辑依然较好。
（3）AI基础设施依然是落地最确定的方向，调整后有配置价值。中特估修复空间龙头已经完成，目前以发掘补涨为主。
（4）半导体逐步引来库存周期的出清和国家战略红利期，当前因弱现实深度调整，复苏预期并未证伪，值得重点关注。
（5）黄金和上游周期品在联储加息结束后将有大机会；
（6）与海外需求相关的出口供应链随着海外加息结束将逐步迎来配置时点，部分龙头公司表现出韧性。
在行业配置方面，本基金将聚焦高端制造板块、周期板块、消费板块配置。随着经济回暖，上中下游都将逐步受益，发展先进制造业、自主可控和扩大内需将是经济主线。
在投资策略方面，我们以景气度为主导，寻找景气变化最强且性价比最高的方向轮动配置。重视变化，自下而上精选景气向上行业的龙头公司，保持适当的谨慎，关注空间性价比以及股价预期提前兑现的可能。理想状态尽可能更好的兼顾进攻性和回撤。
$前海联合先进制造混合C(OTCFUND|005934)$$人工智能(931071)$$高端装备(SH000097)$
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