上周债市延续了强势情绪

上周债市延续了节前的强势情绪，月初流动性供给充裕、4月PMI增长动能放缓、地产高频数据回落、银行存款利率下调等因素，共同助推了做多现券的合力。

政策方面，5月5日召开的国常会审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见，部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。

海外方面，5月4日，美联储召开FOMC会议并如期加息25bps，联邦基金利率的目标范围升至5%-5.25%。联储声明和会后鲍威尔的发言都略显鸽派，暗示此后暂停加息，但同时也保留了政策调整的可能性。对于降息，由于通胀仍需要一些时间下降，排除了近期降息的可能性。

4月制造业PMI的再度回落和近期高频数据的掉头向下，让市场普遍认为经济的复苏斜率在进一步放缓，使得基本面成了做多债市的主要支撑；而部分股份制银行补降存款利率的消息，又让市场产生了进一步压降银行业负债成本的政策预期空间——上述两方面预期的一致性收敛，引发了更多配置需求入场，而宽松的流动性环境也在助推交易热情的继续释放。

目前看，由于节后收益率下行较快，短期内存在一定的止盈和盘整需求，但市场也暂无反转风险，拉长来说期限利差仍有一定的压缩空间。目前，我们维持对利率债市场的中性态度。