上周市场回顾
上周公布4月 PMI 数据，分项看，供需均回落，需求端重回收缩区间，进出口订单也均回落至收缩区间，价格指数、大中小企业景气、从业人员指数普遍回落，服务业、 建筑业虽小幅回落、但景气度仍高。整体看，4月PMI 数据普遍下滑，且降幅超预期，经济内 生动力还不强，需求不足问题仍然存在。
上周央行公开市场净回笼 6020 亿元。全周累计 7 天逆回购投放 360 亿元，到期 6380 亿元。上周存单净融资回升，发行利率下行。同业存单发行量为 5139 亿元，较之前增加 762.8 亿元；净融资 4342.7 亿元，较之前增加 5577.9 亿元。加权发行利率2.48%，较上周下降-6BP；信用债发行量为 693.6 亿元，较之前减少 3826.8 亿元；净融资-684.8 亿元，较之前减少 1124.08 亿元。
上周周央行公开市场大额净回笼，但资金面保持合理充裕，资金价格跨月后回落。受五一假期公布 PMI 数据低预期、经济修复斜率放缓、外围银行破产避险情绪升温等综合影响，利率债收益率进一步下行，曲线进一步平坦化。综合来看，1年期国债收益率下行2BP至2.13%；10 年期国债收益率下行 5BP 至 2.73%；1 年期国开债收益率下行 6BP 至 2.33%，10 年期国开 债收益率下行 4BP 至 2.90%。
上周主要事件
一、2023 年 4 月制造业 PMI 49.2%（前值 51.9%）；非制造业 PMI 56.4%（前值 58.2%）
4 月制造业 PMI 为 49.2%，较上月大幅回落 2.7 个点，回落幅度超预期，指向工业生产修复明显放缓。4 月非制造业 PMI 为 56.4%，较上月回落 1.8 个点，仍处于近 10 年来次高水平，指向临近“五一” 假期，线下服务需求仍在较快修复；其中服务业 PMI 回落 1.8 个点至 55.1%，建筑业 PMI 回落 1.7 个点至 63.9%。4 月综合 PMI 产出指数回落 2.6 个点至 54.4%，连续第 4 个月处于扩张区间，指向我国经济延续修复，但动能继续放缓。
分项看，供给端，4月 PMI 生产指数 50.2%，较上月回落 4.4 个点，连续 3 个月处于扩张区间，指向工业生产继续恢复，但斜率持续放缓。
需求端，4月 PMI 新订单、新出口订单指数分别回落 4.8、2.8 个百分点至 48.8%、47.6%，均重新回落至收缩区间，指向经济内生动力还不强，需求仍然不足。
进口端，4月进口订单回落 2 个点至 48.9%，侧面反映国内经济压力。
价格端，4月原材料价格、出厂价格指数分别回落4.5、3.7个百分点。
库存端，4月 PMI 原材料库存回落 0.4 个点至 47.9%，PMI 产成品库存回落 0.1 个点至 49.4%。4月大中小型企业 PMI 分别回落 4.3、1.1、1.4 个百分点，其中小企业 PMI 为 49.0%；。
就业方面，4月制造业、服务业、建筑业从业人员指数分别下降 0.9、0.6、3 个点，均降至收缩区间，指向就业压力仍大。
服务业方面，4月服务业PMI回落1.8个点至 55.1%，连续3个月位于较高景气区间，服务业恢复较快；从行业看，与居民出行消费密切相关的交通运输、住宿、文化体育娱乐等行业 PMI高于60.0%，景气度较高。
建筑业方面，4月建筑业PMI回落1.7个点至 63.9%，仍是2012年以来次高。其中土木工 程建筑业 PMI 继续高于 70.0%，指向随着重大工程建设推进，基建施工继续发力。
本周观点
上周央行公开市场大额净回笼，但资金面保持合理充裕，资金价格跨月后回落。受五一假期公布 PMI 数据低预期、经济修复斜率放缓、外围银行破产避险情绪升温等综合影响， 债市交投活跃，收益率继续大幅下行。
短期来看，我们认为当前收益率水平对PMI超预期下行及政治局会议强刺激诉求弱化反应较为充分，利率债赔率已低。中期看，经济修复进程并未打断，恢复和扩大需求仍是政策重点，关注相关政策的出台及货币政策对稳增长的支持方式。
$方正富邦睿利纯债C(OTCFUND|003796)$$方正富邦丰利债券C(OTCFUND|006417)$
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