中特股催化板块行情，关注估值重塑机遇

银河证券银行行业点评业：中特股催化板块行情，关注估值重塑机遇

核心观点：

事件近期，银行板块呈现连续上涨行情。5月8日，银行板块上涨逾4%。其中，国有行涨幅超过6%，实现领跑，其次是股份行、农商行和城商行，涨幅均超过3%。我们认为本轮银行板块行情主要受益于中特估概念催化，叠加稳增长政策延续以及部分银行2023年一季报业绩表现超预期，为银行估值重塑和提升打开空间，具体来看：

银行股具备国资背景、稳盈利、高分红、服务实体经济与国家战略等特征，有望显著受益中国特色估值体系建设。截至目前，银行板块股息率为3.53%，在31个申万一级行业中排名第4，归母净利润连续3年保持正增长，平均ROE为10.15%。在30个申万一级行业里排名第8。细分板块与个股来看，国有行、股份行、城商行和农商行的股息率分别为3.28%、3.99%、4.11%和3.94%；20家上市银行的股息率超过了5%。

上市银行业绩增速放缓，但分化格局延续、部分银行表现超预期2023Q1，42家上市银行累计营业收入1.5万亿元，同比下降4.39%，累计归母净利润5742.96亿元，同比增长2.09%，均低于2022年增速水平。

稳增长政策导向延续，地产风险持续化解，银行业经营环境良好，不良风险基本可控。4月的央行货币政策例会删除了“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大”表述，稳健的货币政策由“加大实施力度”转向“精准有力”，继续兼顾总量+结构，并剔除了逆周期调节要求，但对稳增长稳物价扩内需的支持延续，同时要求继续防范化解头部优质房企风险。总体来看，稳增长政策导向不变、发力空间仍存，实施力度预计会更加平稳，利好银行经营环境改善和风险释放。截至2023年3月末，42家上市银行平均不良率为1.18%，较2022年末进一步下降0.03个百分点，多数上市银行不良率不同程度下滑。

银行板块估值与持仓处于低点，性价比突出，具备较好的向上修复空间截至5月5日，银行板块PB为0.58X，位于2019年以来19.8%的分位，配置价值明显，同时2023Q1公募对银行板块重仓总市值为651.86亿元，持仓占比为1.9%，低配比例为6.63%，有较好的提升空间。

投资建议Q1信贷实现开门红，实体融资需求逐步回暖，叠加货币政策趋稳、空间仍存，银行经营环境良好，基本面预计维持稳健，地产风险对资产质量影响有限。中特估催化下，银行面临估值重塑机遇。我们继续看好银行板块投资机会。

风险提示宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。 免责声明：转载内容来自机构研报摘要、公开权威媒体报道，仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，版权归原作者（机构研究员、媒体记者）所有，内容仅代表作者个人观点，与建信基金管理有限公司无关；不作为对上述所涉行业及相关股票、基金的推荐，也不构成投资建议。对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，做好风险评测，选择与之相匹配风险等级的产品。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。

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