最好的投资时机，往往是由于市场风格的原因，估值被错杀，可以做逆向投资的时候，也就是所谓的“杀估值”的机会。但大多数人都不在这个时候选择抄底，而是选择放弃，这是因为大家都习惯于在高位为可能光明的未来添砖加瓦，习惯于在低位对一切可能出现的悲观预期添油加醋。
比如说银行板块，最近涨幅不错，大家就都觉得它很好。还记得之前它不涨的时候，大家都怎么说银行吗？什么银行没有成长性，什么与地产绑定太深等等，对吧？那现在涨起来又怎么说的呢？银行被低估了！银行是优质资产，好资产！是不是这样的情况？
我之前让大家追银行，其实就是基于当下市场情绪来做的短期判断。虽然老伊也买了，但老伊依然认为银行没有什么大前途。
言归正传。那么，为什么我们不能反过来想一想，反过来思考一下？当市场风格出现错杀的时候，是不是逆向投资的好时机呢？
当然是！
逆向投资讲究的是人弃我取，人取我弃。前天股东大会芒格也提到了，之所以逆向投资很难做，主要是在于嫉妒。其实我们比父母那代人的日子要好很多，但幸福感却在降低，为什么？就是由于大家的日子都好了，相互之间的比较和不甘却严重影响到自己的情绪。
我们举个例子。就拿医疗服务板块来说，比如通策医疗，股价从最高的420元下跌至目前不到120元，期间都经历了什么？
第一，估值下滑。此前核心资产牛市把这些企业的股价炒上了天，当然，之所以称之为核心资产，就是因为企业连续多年的利润增长幅度较高且有一定的保障。但不管如何，估值高本身就是问题，别管多好的企业，估值高了就是泡沫。核心资产牛市一结束，股价自然就跌下来了。
第二，口罩影响。经营层面，由于过去几年口罩的原因，确实影响到企业的经营，比如在去年的时候，公司就多次强调，口罩期间就诊人数急剧下降，期间还必须抽出大量的人手去做检测服务。通俗点说就是缺病人的同时也缺干活的员工。因此，盈利出现了问题。
第三，带量采购。带量采购这个事情，无论企业怎么解释，肯定是是有负面影响的。具体影响可以通过种植牙、医疗服务等分类项价格下降幅度来分析，今天我们这篇文章只讲情绪和逆向投资，不详细计算和解释集采对于通策医疗这家公司的具体影响有多大。
以上三点是通策股价从420元跌到120元的主要原因。
逆向投资的基础是要先认同下跌的原因，然后根据当下股价的位置，思考利空是否释放殆尽，或者出现利好的可能性及幅度能否对冲掉剩余的利空。
从目前的时点来看，消费单价下滑和意愿不足是正在发生的事情（且先不论通策财报里解释的消费者观望情绪有无实证），今年下半年经济上行也是基本确定的事情（如果经济上行不及预期，货币政策可能会更加激进）。如此一来，经济上行带来的消费复苏预期会对冲掉当下的利空，这样整个公司的估值只要合理，那么至少能说，企业现在的价格是“实在的”。
接下来我们再看看估值。
我们相对保守一点，2023年给通策净利润15%的增速，结果就是6.3亿元。对比380亿元的市值，PE为60倍。不能说低，算是相对合理吧。再根据市场去年极低值的价格对比参考，应该说通策下行空间还有，但不会很大了。
这个时候，如果我暂时刨除掉当下企业的价值问题，单就未来空间而言，由于我国老龄化趋势不可逆，叠加人均可支配收入的提升，牙科服务的提升空间可以说是非常巨大。至于行业竞争因素我们也暂且不考虑，毕竟那是几个巨头碰到一起才会发生的碰撞问题，现在很多地方无资本占领，我没有必要耗时耗力去你那“抢地盘”。也就是说，当下企业的投资基础“实在”，估值偏合理，未来空间巨大，但是怎么度过这个艰难期是不确定的，公司自己也不会很确定，也不是投资者能够把握的，我们只能跟随，这才是对投资者最大的挑战。因为你投入后是孤独的，还会由于其它比如银行板块上涨对情绪产生冲击，等待，也不知道会不会有好结果，最后很可能就倒在黎明之前。
做逆向投资，你一定是孤独的，且周围容易出现大量的负面信息，没有决心和毅力，就不要选择逆向抄底式的投资，顺势而为也没什么不好。
$通策医疗(SH600763)$$医疗服务ETF(SH516610)$
本文作者可以追加内容哦 !
