数字经济中有哪些“中特估”资产？

大家好，我是基金经理沈明辉。

2022年11月证监会主席在金融街论坛年会上首次提出“中国特色估值体系”（简称中特估）。此概念提出的一个重要背景是，在新一轮国企深化改革酝酿之际，提高国企核心竞争力、增强核心功能进而重构国企估值已经成为优化国资布局的重要环节。2023年5月11日，上交所拟召开“发现央企投资价值，促进央企估值回归”交流会，旨为进一步探索建立中国特色估值体系，引导央企投资价值发现，推动央企估值回归合理水平。

长期以来，央国企的估值水平处于偏低状态，“中特估”有望引领低估值央企的价值重估。“中特估”的提出可能是市场重新认识央国企投资价值的重要契机，央国企有望迎来政策与业绩双击。

那么，在数字经济的行业中有哪些“中特估”资产呢？电信运营商和传媒中的出版公司是数字经济板块里的央国企代表，具有估值低、增长稳定、行业地位稳定、股息率高等特征，今年以来均取得较大涨幅。

目前国内电信运营商均为央企，作为中国核心资产、中国特色估值体系的典型代表，估值仍然体现的是电信运营部分，估值基础仍然是用户数和ARPU，还未反映运营商作为科技创新公司的新定位，我们认为未来运营商资产的估值将持续得到修复。从新业务来看，运营商具备数据产业链端到端的综合优势。数字经济时代，云计算、大数据、政企信息化等业务均呈现高景气度，运营商近些年重点布局产业数字化转型，相关新兴业务呈现快速增长。此外，运营商近年来的资本开支增长速度趋缓，盈利增长确定性增强，业绩持续稳定增长，分红率、股息率保持较高水平，资产质量明显好转。因此，运营商作为数字龙头和核心资产，在数字经济时代配置价值高，估值提升空间较大。

目前已上市的出版公司大部分也为央国企背景，包括3家央企和19家地方国企，整体而言具有估值较低、资金储备多、分红比率高、负债率较低，业绩稳定增长等特征。随着AI发展带动传统业务升级，过往的版权数据积累和教育业务布局正在焕发新的生机，AI赋能带来新业务增量，使得出版公司估值有望再上台阶。

从行业景气、政策利好、当前估值和机构持仓仍较低等维度来看，数字经济仍具备较高的配置价值。安信数字经济股票基金（A：0107300/C：017301）正在募集中，感谢大家的关注！

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#“中特估”继续乘风破浪#
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