受益于政策、存款利率下降推动，银行股昨天集体狂飙进入大家的视野。一方面，国务院、央行等各方未有提及“银行让利”、”进一步降低融资成本”等表述。另一方面，商行延续将存款利率，降低缓和息差压力，维护银行合理盈利，息差企稳回升是重要的行业催化剂，利好板块整体估值提升。
银行股上涨的核心逻辑是宏观经济复苏向上，但目前市场对于经济复苏争议巨大。初步判断本轮上涨本质上是市场估值高低切换的选择。事实上，银行板块上涨较大的标的并未跟随实际基本面趋势，主要是“低PB+高股息”的特征，而不是资产质量好（不良率、拨备率）、估值较高、基本面更强（利润增速）的标的。
从量、价、质三个角度来看，银行板块逻辑存在瑕疵。银行“价”和“质”可能出现阶段性止跌，价方面，贷款利率开始探底，进一步降息可能性弱化，息差将开始企稳，但可能是L型而不是V型和U型。质方面，房地产主体、城投平台、零售贷款等方面都有边际改善，资产质量下行趋势基本止跌。
但是“量”方面，信贷需求是否延续Q1火爆存疑，一季度信贷主要靠基建推动，实体贷款和居民贷款需求仍然疲弱，对Q2金融数据并不乐观。一般情况下，信贷需求会沿着基建、大中型实体企业、小微企业、居民按揭消费逐步传导，目前市场对“量”和“价”都是按照乐观复苏预期演绎。
银行股的核心逻辑是宏观经济，之前要看政策预期，如今政策预期落地后，下阶段就要看经济复苏的持续性！
资金存量市场，不建议大家盲目追高，定投低吸筹码，搭乘中国经济复苏的列车，复苏之路漫漫，道路曲折，但前途光明，坚定看好中国！
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