华夏基金荣膺：本轮“中特估”行情不只是拉估值

“中字头”央企相关个股拉涨后，短期似乎面临调整的压力，那么还能布局吗？

对此，华夏基金央企改革ETF（512950）基金经理荣膺在直播中表示：本轮“中字头”行情不只是单纯的短期拉估值，背后是诸多中长期因素的叠加。

短期来说，央企板块由冷变热，一方面是“中特估”政策风口，另一方面是资金博弈的选择。

在过去几年的市场投资中，在新能源、人工智能等主题浪潮下，国企的改变被长期忽视。但随着新能源、人工智能主题极致行情的降温，低估值、高股息，并且有业绩改善预期的央企赛道自然受到了资金的关注。

值得注意的是，低估值和高景气二者并行不悖。从经济周期看，当前所处的大环境是经济复苏的早期，叠加《提高央企控股上市公司质量工作方案》等文件的出台，央企国企的盈利水平有望持续在财务报表端体现，估值和盈利有望双升。

另外，从本身周期均值回归的因素来看，央企业绩持续稳定的增长，估值长期被压抑，到一定阶段必然要产生均值回归，向其应有的内在价值靠拢。“中特估”政策窗口只是一个外在的催化因素。

中期看，机构在中特估方向的筹码水平仍然处于低位，未来还有很大的提升空间。这个过程很长，空间很大，投资者要有耐心和信心。

长期来说，未来中国经济的腾飞，不能缺少传统行业的支撑，经济发展正从高增长向高质量增长转型，而在当前经济背景下，央企逆周期属性明显，原先较低的部分央国企估值得到修复，估值性价比高、高股息优势显著，具有一定的配置价值。

为了迎合市场的关注和投资需求，上交所和深交所有不少新发的央企主题类的ETF正在排队上市，这对当下央企改革行情的持续也会形成一个支撑。投资者如果担心踏空，可以关注目前已经上市、能够直接交易的标的。

比如央企改革ETF（512950），目前规模达到60亿元，日均成交额在1亿元左右，流动性相对有优势。它跟踪的是结构调整指数，涵盖22个申万一级行业，计算机、通信、建筑和国防军工权重合计44.6%。此外，公用事业、建筑装饰、电力设备这类传统行业权重占比也较高。

该指数的优势在于，相对比较均衡，兼顾了新兴战略行业以及传统周期行业，同时向国家重点战略、国民经济命脉和国计民生的领域龙头集中，几乎囊括了发改委试点项目中所有的重要领域，比较契合央企结构调整的方向。