投资视角：无论政策面还是居民意愿，消费复苏行情或将延续

近半年时间，随着经济复苏、线下消费场景恢复、人们消费意愿增强，消费行业在去年底爆发。从全年角度来看，无论是政策面还是居民意愿，消费复苏行情或将延续。

虽然短期热点很多，但投资上我们会战略性地舍弃一些短期机会，将重点放在确定性较高的长期机会；在行业和个股标的选择上，重点关注产业规模、商业本质、企业的护城河和管理层的品质，同时结合横向的资产定价比较，筛选出那些潜在收益率较高的投资标的，以此来捕抓更确定性的长期回报机会。

投资上，我们重点关注白酒、调味品、农林牧渔、建材等赛道，“白酒+”或是今年取胜之道。

白酒：行业复苏大趋势明确，企业一季报的披露，我们可以看到一些企业盈利是有明显增长的，虽然进入二季度，白酒行业跌宕起伏，但我们认为白酒行业基本面相对较好，预计端午、中秋动销表现会逐步向好，全年或将呈现逐季向好的趋势。

调味品：3月三大电商调味品线上销售总额为69.13亿元，线上销售同比由正转负，但临近五一，从计划出行情况来看，几乎回到2019年状态，线下消费场景全线恢复，将带动全餐饮行业修复，间接提高对于调味品的需求，看好受益于餐饮行业复苏所带来的投资机会。（数据来源：万联证券，统计区间2023.3.1-2023.3.31）

养殖：3月我国上市养殖企业生猪销量约1216万头，环比增长4.6%，一季度行业猪价上涨15%，但仍然处于季度性亏损，我们认为二季度猪价或呈现好转的态势，但幅度有限，拉长时间来看，我们认为生猪将持续产能去化，周期拐点或将到来，叠加家禽基本面反转，大养殖机会或来临。（数据来源：wind，数据截至2023.3.31）

建材：一季度地产基本面复苏趋势向好，有望持续提振建材企业需求，我们比较看好行业中优质公司未来2-3年能够为组合带来的贡献。

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