权益市场四月回顾
4月市场表现较为分化，各大指数月度涨跌幅分别为：上证综指+1.54%，沪深300指数-0.54%，创业板指数-3.12%，科创50指数+0.59%；恒生指数-2.48%，恒生科技指数-9.35%。A股板块间，中特估大板块表现强势，石化、建筑、保险、银行领涨，TMT中仅传媒保持强势，食品饮料等大消费板块以及新能源板块表现弱势。
国内方面，一季度经济数据出炉，出口和房地产均止跌企稳、消费低基数反弹、基建投资维持高位、民间投资仍处低位。4月底政治局会议既肯定了经济实现良好开局，也提出了经济内生动力尚不强，需求依然不足。文旅部五一出游人次恢复至2019年的119%，旅游收入仅恢复至101%，无论是消费还是经济仍处于企稳复苏中。
海外方面，美国中小银行的风险并未释放，金融稳定压力下，美联储最终于5月初加息25bp，并对未来加息缩表表示谨慎。
权益市场五月展望
企业、居民的资产负债表仍处于修复阶段，企业投资、居民消费的信心恢复也需要时间，经济依然处于复苏早期，展望后市，我们对市场持乐观态度。
TMT相关方向短期快速大幅上涨后，需理性认识到国内的AI产业追赶仍需时间，过分脱离基本面的板块炒作或难以持续。
我们整体自下而上择股，对宏观经济做中性预期，优选个股，不押注市场风格。我们依旧看好数字化、消费升级、能源革命等产业方向，同时对自主可控产业安全、国央企效率提升资本回报上升保持持续关注，基于产业视角寻找符合时代背景的具备可持续竞争优势的优质企业，力争为持有人创造可持续的回报。
回补需求下降 经济进入内生发展阶段
债券市场四月回顾
4月债市流动性平稳，资金面月初转为宽松，上半月资金价格整体好于下半月。上旬，季初资金面宽松，隔夜质押利率由上季度末的2.0%逐步回落至1.5%低位水平，央行公开市场转为净回笼。中旬，随着缴税时点的临近，市场资金价格逐步回升（隔夜质押利率价格上升至2.0%），央行公开市场亦转为净投放，中旬MLF投放1700亿元（净投放200亿元），净投放金额略低于市场预期。下旬，资金面维持平稳，月末央行公开市场加大净投放量，跨节资金维持平稳。全月DR007均值2.06%，较3月上行1BP，市场质押式回购利率7天均值2.30%，较3月下降20BP。3月降准落地后，市场对流动性预期逐步改善,4月非银融资压力亦有所下降，乐观情绪延续至4月行情，市场回购水平逐步上升，存单等资产收益率下行居多。
现券市场方面，债市收益率震荡下行。上旬，存款利率调降预期发酵，10年国债收益率由2.86%逐步降至2.81%。中旬，基本面数据陆续公布，社融、出口数据均好于预期，一季度数据公布后，市场普遍预期全年GDP完成5%的目标压力较小，叠加MLF续作量低于预期，10年国债收益率由底部2.81%小幅反弹至2.84%。下旬，存款利率调降预期再次发酵，10年国债收益率开始加速下行，由2.84%逐步下行至2.77%水平，月末政治局会议表态“经济增长好于预期”、“需求仍然不足”，债市延续多头趋势。
图表1：各类资产表现
债券市场五月展望
基本面，4月制造业PMI为49.2，低于前值的51.9。4月PMI数据出现超季节性回落。4月PMI今年以来首次降至收缩区间，PMI中各个分项皆出现不同程度下行,其中新订单分项环比下降4.8，是主要的拖累项目。由于年初存在企业回补需求，2-3月份基本回补去年12月份至今年1月份政策调整带来的阶段性需求后置，表明内生需求恢复仍较为缓慢。
政策面，4月末政治局会议指出，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复。同时指出当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。预期稳增长压力较小的时间窗口下，对质的要求更高。
债券市场方面，近期向好的市场情绪不断压平收益率曲线，当前10年国债同2年国债利差约43BP，10年国开同2年国开的利差约41BP，均处于相对低位，配置资金短债杠杆策略更为占优。
权益好基： $淳厚信睿混合A(OTCFUND|008186)$$淳厚信睿混合C(OTCFUND|008187)$$淳厚信泽混合A(OTCFUND|007811)$$淳厚信泽混合C(OTCFUND|007812)$
固收好基： $淳厚中短债债券A(OTCFUND|008587)$$淳厚中短债债券C(OTCFUND|008588)$$淳厚益加债券A(OTCFUND|010513)$
数据来源：Wind，截至2023.4.30。
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