重估有色钢铁板块央企价值

2023年05月10日 东方证券 

　　核心观点

　　有色钢铁板块中央企上市公司的投资价值或受益于“中特估”而提升。政策要求建设中国特色估值体系、重估央企国企价值。有色钢铁板块中央企下属上市公司市值占比较大、涵盖子行业比较全面，是“中特估”的重要组成部分。在稀土、铝、钢铁、黄金等子行业中，央企由于规模大、行业地位突出、ESG治理能力强等原因，在具体的行业格局下拥有特定的优势。央企下属上市公司PB偏低、分红率较高、ROE有望提升，“一利五率”目标引领下，投资价值或受益于“中特估”而提升。

　　钢铁：行业或正实现价值重估，建议关注央国企龙头企业。从“去产能”到“去产量”，钢铁行业供给刚性逐渐形成，叠加政策支持，钢铁行业正面临着新一轮的兼并重组，预计未来我国钢铁行业供给或更为有序，行业基本面或已出现明显改善，钢铁行业价值重估或正在进行。同时目前普钢企业上市公司的市净率也普遍低于1倍，优质的钢铁龙头企业正处于被低估的状态，未来存在估值修复空间。国有龙头企业凭借着资金、政策等优势也有望持续受益于此轮兼并重组及产业结构升级。

　　投资建议与投资标的

　　建议关注有色钢铁各板块中行业地位、ESG治理能力突出，在具体行业格局下拥有特定的优势，且存在估值提升空间的央企上市公司。（1）钢铁：建议关注宝武系：宝钢股份(600019，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、太钢不锈(000825，未评级)；鞍钢系：鞍钢股份(000898，未评级)、本钢板材(000761，未评级)、钒钛股份(000629，未评级)；其他央企：新兴铸管(000778，未评级)。特钢方面建议关注特钢龙头企业中信特钢(000708，买入)。（2）黄金：建议关注唯一央企控股的黄金矿业上市公司、自产金量及资源储量业内领先的中金黄金(600489，未评级)。（3）电解铝：建议关注产能规模优势明显、绿电使用比例远超行业平均水平的云铝股份(000807，未评级)、中国铝业(601600，未评级)。（4）稀土：建议关注未来或受益于集团资源整合的中国稀土(000831，未评级)。