非金属建材行业2023年5月投资策略：曙光已现，关注优质地产链企业底部配置机会

国信证券非金属建材行业2023年5月投资策略：曙光已现，关注优质地产链企业底部配置机会

4月市场回顾：地产需求弱复苏，行业震荡调整。4月建材板块下跌5.0%，跑输沪深300指数4.5pct，其中水泥单月下跌4.0%，跑输沪深300指数3.5pct，玻璃单月下跌6.6%，跑输沪深300指数6.1pct，其他建材单月下跌5.2%，跑输沪深300指数4.7pct。各子板块不同程度弱势下行，跌幅相对较小的分别为石膏板（-1.19%）、混凝土及相关（-1.53%）、其他（-2.88%）。

基建投资稳健增长，地产竣工显著回升。一季度我国基建投资总体保持稳健增长，尽管增速环比略有回落，但仍处于较高水平，专项债保持较快发行节奏，积极财政政策推动下，项目资金状况有望改善，助力经济平稳回升。一季度地产投资、新开工表现仍有所承压，销售需求逐步释放并呈弱复苏态势，“保交楼”背景下竣工端表现明显改善，全年修复具备更高确定性。

浮法玻璃景气持续改善，玻纤延续小幅去库。水泥：受阴雨天气增加、下游新开工项目进度偏慢、资金短缺等因素影响，市场需求弱势运行，水泥库存提升，价格持续下跌。短期南方地区雨水天气增加或导致需求季节性回落，北方地区有望保持相对稳定，部分省份二季度错峰生产有望一定程度缓解库存压力，短期行业运行仍有一定压力。玻璃：浮法玻璃供需较好，库存削减较快，价格稳步上涨。短期随着需求改善，市场采购积极性提升，需求支撑相对稳定的背景下，行业有望延续稳中偏强运行；光伏玻璃方面，随着国内电站项目启动、海外需求向好，组件厂家开工或小幅上调，需求有继续好转预期需求，考虑到部分新产能投放，同时部分企业使用前期玻璃存货，整体市场预计偏稳运行。玻纤：需求持续复苏中，基建、风电等预期向好继续提供支撑，汽车逐步企稳修复，整体产销继续修复，库存延续小幅缩减趋势，粗纱价格底部趋稳，部分产品小幅提价，随着下游需求持续恢复，结构性景气依旧可期。电子纱下游需求仍待修复，电子布库存缓增，但供给端总体平稳，同时考虑到成本支撑力度加大，预计回调可能性和空间有限。

投资建议：曙光已现，关注优质地产链企业底部配置机会。一季度以来，稳增长政策持续显效，金融数据表现超预期，基建投资稳健增长，地产销售呈弱复苏趋势，市场信心仍待积累，但“保交楼”背景下竣工改善逻辑持续验证。4月28日政治局会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展，推动建立房地产业发展新模式，地产宽松基调不变，政策有望继续落实，短期各地政策仍有空间。从一季报数据来看，收入增速同比小幅回正，盈利改善趋势显现，现金流同比提升，经营质量显著改善，底部态势逐步明朗，同时本轮调整加速了行业洗牌，地产链相关头部企业积极拓品类、扩渠道，通过提高C端、小B端和非房业务占比，持续优化收入结构，市占率逆势提升。目前，宏观环境仍处于弱复苏阶段，走出底部仍需要更多耐心，但如前所述一季报曙光已现，同时持仓低位进一步奠定了板块配置的安全性，关注优质地产链企业底部配置机会。

风险提示：基建地产运行低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。 免责声明：转载内容来自机构研报摘要、公开权威媒体报道，仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，版权归原作者（机构研究员、媒体记者）所有，内容仅代表作者个人观点，与建信基金管理有限公司无关；不作为对上述所涉行业及相关股票、基金的推荐，也不构成投资建议。对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，做好风险评测，选择与之相匹配风险等级的产品。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。

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