今年一季度，A股市场大体经历了强预期到预期修正的过程，对应到市场行情上，即出现了明显的先扬后抑的走势，1月市场强势上涨，市场热点精彩纷呈，消费、医药、科技、新能源等板块集体爆发；但自2月以来，市场陷入震荡行情当中，结构性行情分化的特征明显，AI、数字经济、“中特估”等板块持续强势，并对其他板块形成“抽血”之势。
随着市场预期的变化，基金经理在持仓结构上做了哪些调整？展望二季度，股债市场可能会如何演绎？有哪些新的机会值得关注？本文整理了财通资管部分基金2023年一季报观点，看基金经理如何研判未来市场走势。
一季度，基金仓位和结构保持稳定，对配置板块保持乐观。整体持仓调整不多，随着股价演绎对个股比例有一定调整，对持仓中业绩确定性、成长性增强的部分个股有一定调增，对周期成长股，如化工、半导体等领域保持关注。
展望二季度，我们认为国内经济的复苏在二季度仍将持续，一方面在去年低基数背景下，预计二季度的经济增速同比、环比将继续回升。另外一方面，1-2月经济数据与跟踪的高频数据表现基本一致，较去年末开始改善，呈现生产偏弱、消费和投资偏好的特点。伴随着疫情影响的消除，预计生产、消费持续改善态势不会改变，国内经济恢复形势向好，流动性也不会出现太大的变化。此外，降准、互联网、平台经济的政策变化也体现出政府稳增长、稳经济决心，宏观和政策环境的稳定也将为市场提供信心，看好下阶段权益市场表现。
操作上，上半年复苏弱刺激下，消费和科技在宏观层面或更占优。到了下半年，经济如果走出弱复苏趋势，这时，与经济周期相关度更高的顺周期板块超额收益会更明显。此外，保持多头思维，利用调整机会寻找优质底部资产，如前期受疫情影响明显的汽车板块，目前风险释放较为充分，具备技术和成本优势的汽车零部件厂家有望受益于未来板块的修复。
观点来源：财通资管价值成长混合2023年一季报
一季度，根据经济复苏情况、数据边际变化、宏观政策导向等对组合结构进行了调整，配置更趋均衡，主要沿着受益于经济复苏的消费和顺周期板块进行了布局。
从1-2月春节旺季催化白酒动销、餐饮、出行等数据超预期，可以看出消费板块韧性依然突出，两会政府工作报告中“把恢复和扩大消费摆在优先位置”“稳定大宗消费”“恢复生活服务消费”等提法，也体现出政府对消费的重视，消费复苏作为全年支撑经济和市场发展的主线之一已经明确，而3月以来消费板块的整体回调为组合布局提供了合适的机会，服务消费领域AIGC赋能的传媒、游戏板块也是我们增配的方向。
另一方面，随着节后生产端复工情况的持续改善、地产销售数据的加速回升，建材、交运等顺周期品种有望向上修复，医药行业中有增量政策支持的中药领域也进行了小幅加仓。
观点来源：财通资管消费精选混合2023年一季报
一季度基金仍处于建仓期，采取了相对保守的投资策略，整体围绕高景气度维持和低景气度反转的行业，以及大消费领域三大维度进行配置。
从长期投资角度，更注重行业和标的的确定性，相信价值回归。对于光伏板块，信心主要来自两个方面：第一，清洁能源的需求是确定且持续加速的。国内碳中和的基本国策没有动摇，同时欧洲、美国也相继通过了各自的绿色能源发展计划，三大市场的需求共振在未来5年是确定的。第二，光伏技术脱胎于半导体，同样遵循摩尔定律，光伏产业链各个环节持续发生技术优化，且每过3-4年就会有巨大的技术迭代，产业中专注研发和创新的技术龙头或迎来持续的发展机遇。
后市投资思路上，仍会坚持基本面投资。当前市场主题投资情绪高涨，风格轮动较大，拐点可能出现在一季报以后，各板块实际修复的程度和未来修复持续性会呈现比较大的差异和分化，届时市场会再度回到基本面。
观点来源：财通资管均衡臻选混合2023年一季报
一季度维持高仓位，聚焦数字经济优质赛道，板块配置主要偏向经济复苏关联度较大的计算机电子等，个股配置立足安全边际和业绩的确定度和兑现度。整体上组合以持有长期逻辑较好且估值合理的标的为主，择机对计算机软件、半导体设计、通信等偏成长板块进行了逢低布局。
展望二季度，从政策刺激到实体经济复苏存在一个时间差，政策以及流动性预计二季度依然较为友好。从经济结构来看，出口或无法扮演过去拉动经济的主角，国家也重点强调要加大财政支出，制造业投资进一步加大以及新老基建的政策扶持或超市场预期。在加快构建“内循环”、全面促进消费、科技自立自强的背景下，政府投资加速、消费仍有望成为2023年二季度经济驱动力。
整体上，我们认为二季度A股会呈现经济弱复苏、流动性充裕背景下的结构性上涨特征。但需要警惕估值过高板块带来的回撤风险，行业景气度边际改善、估值性价比是二季度获得超额收益的关键。
中期来看，依然看好数字经济相关板块，看好自主可控、工业软件、大数据、ARVR产业链，以及智能制造相关软硬件带来的投资机会。
观点来源：财通资管科技创新一年定开混合2023年一季报
今年或可以定义为积极可为的结构性行情。从行业运行周期来看，相当多的子行业将在2023年迎来明确复苏或者景气度持续向上。医药健康产业长期成长的驱动力依然清晰，随着人口年龄结构的变化，自我诊疗和就医需求将持续释放，横向比较来看医药的需求刚性和可持续性相当强，这使得其复苏的力度和高度都值得期待。
我们仍然坚持内外双循环的配置思路，相对看好高壁垒仿制药、中药、特色原料药、生物科学服务、创新药械、药店等子行业，立足于寻找产业周期和企业经营周期共振的公司。
观点来源：财通资管健康产业混合2023年一季报
我们仍持续看好新能源汽车产业链中长期的高景气持续，认为阶段性调整正是加大对新能源汽车产业链布局的好时机。
整体上看，组合重点布局新能源汽车产业链中行业龙头、有效降本新技术方向、未来盈利有望反转和提升的领域，以及市场供需紧缺环节。组合配置上，以适度均衡、绝对收益的思路展开；仓位上，将继续保持适度积极。
观点来源：财通资管新能源汽车混合型发起式2023年一季报
权益部分，一季度组合仓位有所提升，配置逐步转向成长风格，主要布局了受益于技术创新与政策扶持共振的TMT板块，包括半导体、电子、计算机、通信、医药等。另外，依旧保持对消费相关板块的配置，同时持续关注出口链超预期的机会。
观点来源：财通资管鑫逸混合2023年一季报
一季度组合未参与信用债投资，可转债采取双低策略，在回撤可控的前提下低仓位参与了权益投资。权益投资思路为在行业景气轮动模型叠加行业内选股模型，为控制回撤会根据行业价量情绪指标进行适度交易。
展望二季度，相比去年，虽然恐慌情绪得到了改善，A股依然没有看到明显的增量资金来源，同时政策利好的信创等板块盈利兑现需要时间，所以判断二季度主要或将是估值修复行情，大概率延续极端的结构化行情走势。
观点来源：财通资管新添益6个月持有期混合2023年一季报
一季度抓住信用利差压缩的投资机会主动配置，同时继续坚守中短债基金定位，坚定持有中高等级信用债和利率债，并在组合和个券层面积极优化，提高防风险能力；力争在防风险的前提下追求合理的回报。
观点来源：财通资管鸿益中短债债券2023年一季报
一季度，市场经历预期与现实差异、现货与期货走阔、经济增速目标设定及央行降息等系列事件影响，在季内前期震荡行情后，中短久期信用债在资金面宽裕助推下春节后走出一波小牛行情，信用利差再度收窄，高性价比资产趋于稀缺。本组合继续采取票息策略，适当提升组合杠杆，并增配3-5年利率债进行波段交易，在保持产品高流动性的前提下，力争为投资者创造较为稳健的投资回报。
观点来源：财通资管鸿运中短债债券2023年一季报
一季度抓住信用利差压缩的投资机会主动配置，同时继续坚守中短债基金定位，坚定持有中高等级信用债和利率债，并在组合和个券层面积极优化，提高防风险能力；力争在防风险的前提下追求合理的回报。
二季度美联储加息大概率将进入终章，但下半年转入降息周期的可能性不大，尤其是在银行挤兑危机暂时缓解的此时。不过高息环境对国内市场风险偏好压制高峰已过，权益市场继续存在结构上的机会，整体上行还是需要看复苏的力度和持续性。
二季度权益市场比较明牌的两条主线为科技TMT和央国企，预计在二季度初短期热度和流动性还会继续往这两条线集中，更长的趋势能否确立需要经过财报的验证以及后续政策支持。另外在一季度经历过抢跑行情后回落的港股，可能也存在一定配置机会。
债券市场二季度可能会继续面临与一季度相类似的流动性环境，资金围绕中枢有比较明显的波动。债券收益率预计在弱复苏和政策加码的博弈中继续保持区间震荡，利率曲线仍然偏平坦，信用利差在地产相对较弱和高息资产不足的情况下，预计不太可能会在二季度显著扩大。
一季度，本基金在一月末开始逐步降低含权债基和可转债资产的比重，在二月份开始逐步加配一定长端利率仓位提高组合久期和利率债占比，并在三月逐步转换成中短债基金。接下来会继续考虑以短久期票息策略的基金为底，在合适时机适度参与长久期利率的配置以抓取债市震荡行情的交易机会，同时会根据经济修复情况逐步提高含权债基占比。
观点来源：财通资管通达未来6个月持有混合发起式（FOF）2023年一季报
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$财通资管均衡臻选混合C(OTCFUND|015719)$
$财通资管鸿运中短债债券E(OTCFUND|008922)$
$财通资管新添益6个月持有期混合C(OTCFUND|011085)$
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