站在当前时间点，对比2022年，宏观层面有哪些变化，当前有哪些机会，又有哪些风险？今天跟大家一起分析下。
2022年整体市场下跌幅度比较大，主要因素是几个主要的宏观逻辑，一是国内疫情持续反复，二是海外尤其美国那边持续加息，导致无论是行业流动性还是国内经济基本面都承压。港股是很典型的分子端、盈利端跟国内经济密切相关，分母端是海外流动性，去年分子分母都出现了下杀，可以说是双杀。
去年整体市场是非常困难的，去年年底，国内疫情政策的调整，房地产政策优化，美国加息逐渐进入尾声，这几个因素决定了整体宏观出现了反转。以港股为例，分子端明显提升预期，分母端也提升了预期，从双杀变双升。去年底到今年春节以前，港股走势、A股走势都非常凌厉，反映了大家的预期。那段时间叫做弱现实、强预期，那个时间点经济还是有压力的，但预期较好。
过了春节有一些变化，大家预期经过春节之后需要实际兑现它，预期这么高，到底怎么样？春节后，经济运行整体还是不错的。我们从3月份金融数据中可以看出，经济依然处于复苏过程中，无论是社融数据、总量还是结构上，比如人民币贷款增速、居民贷款增速，应该说都已在金融数据上体现变化。
3月份实体经济数据还在恢复过程中，但复苏斜率跟1、2月份比没有那么凌厉，因为1、2月份是过度压抑状态下的爆发，3月份是环比数据，看上去比1、2月份稍微缓一点，但PMI制造业数据依然在50以上，说明整体经济还是在复苏过程中。
刚才把去年到今年以前的宏观情况跟大家简单说了一下，再说说我们对未来一段时间的展望。我们判断今年整体宏观还是逐渐复苏的走势，从金融数据上看，很多指标都已出现好转，比如人民币贷款、居民消费贷款、居民购房意愿，都慢慢出现了提升。前段时间披露的M1数据稍微差了一点，现在的金融数据已经很强了，但还没有活化到实体，我们对今年国内经济非常有信心。前两天世界银行把中国经济的预测从原来的4.1%提到5.3%，这个预测提高幅度也是很大的，说明在全球看来，中国经济今年依然是值得期待的。
美国现在还处在困境状态，一方面是通胀粘性非常高，既有供给方面的原因，也有劳动力的原因，通胀非常高还不太可能很快进入降息周期。经过快速加息之后，美国金融系统已经爆发了一些问题，像硅谷银行事件，联储处在两难的阶段，他们害怕通胀完全控制住之后就结束了紧缩的手段，会导致后期通胀上升，但又怕持续加息金融系统爆发更多问题。我们判断未来一段时间美国可能是滞涨的过程，通胀比较高、衰退没那么严重。
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