一、金固股份概述
金固股份是制造轮毂的，就是车轮胎包裹的那个铁圈。轮毂行业是传统制造业，行业平均毛利率是15%，净利率是1%，这意味着这个行业大多数公司都徘徊在死亡边缘。
金固股份唯一不同的地方是，公司研制出了新一代轮毂，取名“阿凡达”轮毂，阿凡达全面优于传统轮毂，强度高于3倍、精度高于2倍、质量减轻30%、平衡性提升25%、抗变形能力提升30%、寿命提升15%，简直是处处吊打传统轮毂。
不仅物美，还价廉。按照以往价格销售，毛利率居然高达35%，随便来场价格战，那些传统厂商全部GG，而我雄风依旧！@大道无形我有型
当阿凡达轮毂，以王者之姿，面对轮毂这个极其庞大的市场时，犹如饥渴的男人进入女儿国，作为投资人，我们怎能不兴奋？
公司不仅有阿凡达轮毂的专利技术，而且还有切切实实在践行的产能规划。
公司引入战略投资者南宁国资委和合肥国资委，大家在股东那页就可以看到，计划分别在南宁和合肥建立生产基地。
公司目前拥有阿凡达轮毂产能200万只，预计23年达到年产500万只，24年达到年产1000万只，对应销售目标23年300万只、24年500-600万只、25年1200-2000万只。
公司甚至做了长远规划，2031年100条生产线，年产10000万只，2036年150条生产线，年产15000万只。
是的，我再三确认，我没有写错，图就不贴来了，就当作年报上没有。
家人们，亲人们，瞧一瞧看一看呀！如果真的确如产能计划，那么营收难道不妥妥的一年增加一倍，年化增长率100%！净利难道不妥妥的一年增加一倍，年化增长率100%！股价不妥妥的……
另外，轮毂企业普遍拥有客户优势，一旦公司成为造车企业的轮毂供应商，这种面向B端的合作关系是比较稳定的。
另外，金固股份还有股权优势，创始人持股，有两个国资委组成的战略投资者持股，有员工持股计划，这可能是最好的股权结构了。
初读该公司的情况，我和大家一样，感到兴奋至极，感觉发现了一只大牛股。然而，当静下心来思考，发现公司亦不可避免的拥有制造业企业的一切缺陷——高投入、重资产、低毛利、劣现金流、多存货。
公司唯一的不同就是拥有技术优势，而伴随技术优势释放的同时，要辅之以巨额的固定资产投入，因而哪怕公司在未来营收持续增长、净利持续增加、盈利能力持续增强，但是依旧无法避免现金流极差的情况，所辛苦赚到的钱要再次投入到固定资产建设中去，完成计划中的150条生产线和15000万只轮毂的年产能，而在10年后公司终于爬完了产能，可能技术会过时，导致生产线成为无用的废铁，如若不是也会面临激烈的竞争。
当然，我们不是企业家，仅仅是投资者，哪怕公司未来会像上面所述那样悲观，也可以肯定的是，公司的营收、净利会呈几何倍数增长，只要公司有成长性，那么相信股价也会有相应比例的增长，这就足够了。
目前，公司正在壮士断腕，断臂求生。一方面，传统轮毂业务和车后业务利润微薄，导致公司持续失血，截止22年，公司已经连续7年扣费净利润为负，但是公司在不断剥离非主营业务，聚焦阿凡达轮毂上来；另一方面，虽然阿凡达轮毂的预期毛利率较高，但是这块业务在营收中的比重很低，同时还需要大笔固定资产投资，兴建生产线，产能爬坡要持续数年。
因而，目前公司正处于青黄不接的时候，旧的业务持续失血、持续剥离，新的业务还在培育期，需要大笔投入，同时，其竞争力也存在不确定性。
二、金固股份的财务分析
1）营收稳步增长：19年触底反弹，而后连续数年持续增长。
2）净利触底反弹：20年大幅亏损，虽然净利润在21年及之后触底反弹，连续2年保持增长，但那是非经常损益导致，实际上，截止22年，公司已经连续7年扣非归母净利润为负。例如，在22年，公司变更持有江苏康众汽配有限公司（下称新康众/康众汽配）9.86%股权的会计核算方法，变更后将增公司投资收益（税后）8.47亿元，如果没有这项变更，公司22年净利润为巨额负值。
3）盈利能力很差：毛利率7%，净利率3%，ROE是3%。背后原因可能是阿凡达轮毂的营收占比太低，太多低利润率业务拖累了公司整体盈利能力，21年公司轮毂产量1001.21万只，其中阿凡达车轮产量约为20万只。
4）资产负债结构一般：资产负债率46%，应收账款4.4亿，应付账款3.4亿。
5）现金流极差：类现金10.5亿，短期借款15.6亿，一年内到期非流动负债1亿，长期借款14亿。另外，公司的经营现金流净额始终为负，看来主业一直在失血。
6）存货惊人：总资产81亿，存货13亿。
7）资产较重：总资产81亿，固定资产20亿。
8）没有分红。
三、金固股份的劣势
1） 典型的制造业特征：公司拥有制造业的一般特点，包括高投入、重资产、低毛利、劣现金流、多存货。
2） 资金缺口：由于公司拼命扩张产能，预计未来会有资金缺口，当公司市值在100亿以上时，预期会有至少一次增发。
3）阿凡达轮毂存在不确定性：公司押注的阿凡达车轮，目前来看还处于“起势”阶段，产能与销量占比都还不大。未来能带来多少业绩增量，后续产品起量速度如何，能否在“车轮大战”中胜出，都还需时间进一步验证。
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