高市场波动下哪些板块攻守兼备？

中泰证券策略周刊：高市场波动下哪些板块攻守兼备？

一、海内外基本面风险因素如期演绎，市场或迎来“危”与“机”转换重要窗口期

此前我们强调，美联储鹰派周期或超市场预期，美债上限产生阶段性流动性紧缩风险，近期地缘风险快速上升，以及国内高频数据“均值回归”，或在一定程度抑制资本市场风险偏好。上周上述海内外基本面风险因素正在如期演绎：

1）海外流动性方面，4月美国CPI同比上涨4.9％，核心CPI同比上涨5.5%，表明美国通胀尚有粘性，短期内美联储或将仍处于鹰派周期。同时，此前美国总统拜登和国会领袖原定于5月12日再次举行的联邦债务上限会议被推迟，两党谈判还未取得实质性进展，海外流动性风险仍持续发酵。

2）地缘方面，俄乌冲突演绎是塑造未来10-20年全球地缘格局的重要事件，而当前俄乌局势亦快速升级，也是5月最重要的地缘风险之一。总体上看，当前海外地缘风险仍处于快速上升阶段，亦或在一定程度上抑制资本市场的风险偏好，军工、半导体等国家安全板块仍值得重点关注。

3）国内方面，在一季度需求集中释放后，二季度包括地产、金融、出口等在内的诸多高频数据将出现“均值回归”。此外，在高频数据回落的同时，由于一季度各项数据表现的超预期，二季度总量政策的定力和金融监管政策对市场的影响亦将超预期，4月底的政治局会议已经明确了这一趋势。

上述基本面风险均处于发酵初期，二季度配置上仍建议以防御为主。但立足更大周期（下半年至明年）视角，年中市场调整或是全年的重要战略布局期，上述风险逐渐暴露后，基本面有望迎来转向。

就消费板块而言，春节后的一路调整本质上是对二季度需求“均值回归”的提前演绎。从股价角度的角度来看，不排除内外风险释放及数据逐步落地时板块最后一跌的可能性，但二季度可逐步关注逢低布局的机会，特别是关注政策驱动+居民消费结构改变下的大众消费品。

就科技板块而言，我们在3月底市场对AI最狂热之时明确提示相关风险。面对近期TMT板块的回调，我们提示：以人工智能为主线的TMT板块和“中特估”是贯穿全年的两条最重要的主线，或将呈现反复轮动的特征，无需过分悲观，可适当进行逢低布局。

风险提示：海外流动性超预期紧缩；地缘风险升级；国内经济复苏不及预期等。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。 免责声明：转载内容来自机构研报摘要、公开权威媒体报道，仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，版权归原作者（机构研究员、媒体记者）所有，内容仅代表作者个人观点，与建信基金管理有限公司无关；不作为对上述所涉行业及相关股票、基金的推荐，也不构成投资建议。对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，做好风险评测，选择与之相匹配风险等级的产品。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。

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