上周债市整体继续走强

上周债市整体继续走强，但波动有所放大。

数据方面，4月出口增速8.5%（以美元计），略超预期，同比增速仍维持高位和去年低基数有关，不过排除基数影响后，两年平均增速依然接近6%，与韩国、越南的出口增速均出现连续两个月两位数下滑的状况比，我国出口总体仍显示出一定韧性。4月CPI同比0.1%、不及市场预期，主要受食品、能源高基数影响。4月信贷投放弱于季节性规律，节奏较1季度放缓。

政策方面，据媒体消息，5月10日，相关部门下发通知，要求各银行控制通知存款、协定存款利率加点上限。

海外方面，美国4月未季调CPI同比4.9%（预期和前值均为5%），核心CPI同比5.5%，符合预期。

4月以来经济恢复动能趋缓的势头，在各项数据中进一步得到验证：一方面是通胀数据连续三个月不及市场预期；另一方面是信贷投放的节奏较一季度明显放缓。在此环境下，流动性有望保持合理充裕，资金也有望向债市溢出。

因此，市场短期内存在一定的盘整需求，但暂无反转风险，拉长看期限利差仍有一定的压缩空间。因此，我们对利率债市场持中性偏多的态度。