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编辑 | Echo
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*“康鹏科技”获取完整招股书。
康鹏科技成立于1996年，公司是一家深耕于精细化工领域的技术驱动型企业，主要从事精细化学品的研发、生产和销售。产品主要为新材料及医药和农药化学品，新材料产品主要覆盖显示材料、新能源电池材料及电子化学品、有机硅材料等领域，向下游销售定制的医药和农药化学品属于CDMO业务。
从市场地位来看，在显示材料方面，康鹏科技2021年显示材料销售量为128.73吨，按照2021年全球TFT混合液晶市场规模845吨，液晶单体配制成混合液晶的损失5%测算，康鹏科技的市场占有率超过14%。含氟液晶单体是高性能混合液晶中主要功能性单晶，占液晶单体市场规模的比例约为20%-30%，康鹏科技液晶单体产品主要为含氟单晶，占据含氟单晶全球市场约50%的市场份额。
在有机硅材料方面，公司的有机硅压敏胶已逐步实现进口替代，目前该细分领域市场规模约为10亿元，康鹏科技已占到约10%市场份额，成为该细分产品领域的重要市场参与者。
在农药化学品领域，根据中农联合年报推算，2021年啶虫脒市场规模约7000-10000吨，康鹏科技2021年产量约为400吨，占比约4%-6%。后续随着公司啶虫脒中间体CCMP的产线投入使用，在生产一体化的协同作用下，公司市占率有望进一步提升。
在新能源电池材料方面，康鹏科技突破LiFSI生产技术难点，于2016年打破国际垄断，是我国自主研发并最早实现量产LiFSI的企业。目前公司LiFSI产能位居行业前列。据中信证券研究部测算，2021年全球LiFSI需求约6788吨，康鹏科技2021年LiFSI销量为705吨，市场占有率达10.39%。
LiFSI（双氟磺酰亚胺锂盐）是一种性能优异的新型溶质锂盐，可应用于可充电锂电池的电解液中。目前市场上仍是无机锂盐六氟磷酸锂(LiPF6)占据主导地位，但因其化学性质不稳定、低温环境下效率受限等缺陷，逐渐无法跟上锂电池发展的需求。LiFSI作为电解液溶质锂盐具有高导电率、高化学稳定性、高热稳定性的优点，是未来替代LiPF6的最佳选择。
招股书显示，未来5年LiFSI有望逐步进入产业导入、需求爆发阶段，推测2025年全球溶质锂盐的总需求约为25.83万吨，若LiFSI价格具有较强竞争力，LiFSI作为锂盐将替代部分LiPF6，2025年市场渗透率有望达到50%，预测2025年其全球市场需求将达到12.91万吨，按照20-25万元/吨价格计算，市场空间可达到258-323亿元，发展前景广阔。
从募资用途来看，康鹏科技本次拟募资10亿元，其中2亿元拟用于补充流动，自己，剩余资金将用于投建兰州康鹏新能源科技有限公司2.55万吨/年电池材料项目（一期）一阶段，拟投入资金8亿元。
本次募投项目为一期项目的第一阶段建设，包含1万吨/年双氟磺酰亚胺锂盐（LiFSI）生产线1条、0.05万吨/年硫酸乙烯酯生产线1条，以及配套建设辅助工程、储运工程、公用工程及环保工程等。
康鹏科技目前仅具有LiFSI年产能1700吨，在各大厂商均布局万吨级扩产计划的背景下，公司将落后于行业发展进度。因此，本项目的建设是康鹏科技扩大服务规模的必要保障。
从客户情况来看，康鹏科技2020年、2021年、2022年前五大客户合计销售收入占营收比例分别为55.97%、56.42%、54.83%，客户集中度较高。
近年公司大客户主要有日本曹达、日本中村、天赐材料、F.I.S.、新宙邦、江苏和成、东方国际、扬州化工等。
公司显示材料的主要终端客户为日本JNC，大客户中的日本中村、东方国际的终端客户均为日本JNC。此类业务客户集中度较高主要是由于显示材料下游客户行业集中度较高导致。不顾近年大客户依赖已有所降低。
此外，在新能源电池材料领域，公司已获得新宙邦、天赐材料、日本宇部等国内外电池材料或电解液厂商的认可，并建立了良好合作关系。
从业绩表现来看，康鹏科技2020年、2021年、2022年营业收入分别为6.29亿元、10.05亿元、12.38亿元，2020年至2022年营收复合增长率为40.28%。归母净利润分别为0.9亿元、1.34亿元、1.81亿元，盈利能力逐年增强。
毛利率方面，康鹏科技2020年、2021年、2022年综合毛利率分别为42.41%、34.53%、29.37%。可以看到，公司近年毛利率持续下滑。
招股书表示，这主要是由于新能源电池材料及电子化学品主要产品LiFSI的销售单价逐年下降，2022年、2021年、2020年销售单价较上一年度变动幅度分别为-6.19%、-20.77%和-15.67%。
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