2023年5月15日，【桃李春风】组合进行了年度第2次调仓，柠檬君来解读一下盈米基金的这次调仓。
回望初心
做好评价的第一步，先要了解这个基金组合！
这个组合的目标：通过大类资产配置，优选“固收+”基金标的，构建出令投资者安心的“固收+”基金组合，为长期投资者的资产保值增值提供一站式解决方案。
希望如产品名字一样，给大家桃李春风的体验。
几个关键词：大类资产配置（首先是资产配置）、优选标的（注重个基选择）、长期保值增值（通过承担一定的波动，争取在长期做到保值的基础上更进一步做到增值，稳健而不保守，稳中有进）。
抓住这些关键词，就搞清楚了这个基金组合投什么，有什么样的投资目标。而这也就是组合的初心。
风雨兼程
目标再宏大，也要有方法去达成，方法再精妙，也得有能力去实践。
这个组合在投资上：
资产配置：结合宏观经济周期、中观产业趋势和行业景气度以及市场估值水平，在“固收+”大类中，优选潜在风险收益比较高的产品类型构建战略配置仓位，80%以上投向战略仓位；针对市场可能出现的新股申购套利等投资机会，设置战术仓位，不超过20%仓位投向战术仓位。
优选基金：在可投基金池里，综合风格特色、基金经理、基金规模、基金公司等多个维度，综合优选，挑选出最符合配置需要的基金。
在组合时期，【桃李春风】主要选取的是当时有确定性增强收益的新股申购策略基金（俗称“打新基金”），后期随着公募基金新股申购收益下滑，逐渐转向“固收+”基金，升级为投顾后，继续这种转换，现在【桃李春风】保持着全“固收+”基金的配置。
目标相近的投顾，大多采取的是偏股基金+债券基金的配置，桃李春风这类纯“固收+”基金的组合是比较少见的。不过投资上通往终点的道路并不止一条，这两条路都是可行的。
不过相对而言，“偏股基金+债券基金”可能是种无奈的选择，纯“固收+”基金的组合在方便投资者、优先持有人利益后，于销售机构和投顾机构，都是比较尴尬的存在，利润微薄，可能还会入不敷出。不过对于投资者来说，则是一个不错的选择。
【桃李春风】选了一条相对比较难走的路，不过作为权益仓位中枢大致在20%的一个组合，过往表现也是相对较为不错的，在全市场的投顾产品中都是比较出众的一个。
说说本次调整
最后说回到本次调整：
调仓时点：桃李春风一贯的不定期调整，视市场变化随机应变。上次调整是在1月4日，这次是5月15日。
调出基金：
调出华安新优选C（002144）和银河君信C（519617），在调仓介绍里给出了四个字：“低于预期”。这两只基金过去一段时间的表现确实是比较令人失望的。华安新优选的基金经理陆奔，在管理规模暴增后就有些迷失，管理规模降了不少后，也没有找回状态。原来他这种风格不太好寻找替代者，现在可能并不难。银河君信的基金经理石磊，擅长价值投资，柠檬君也挺看好的，但是这个状态也是一言难尽，尤其是在管理固收+方面，加上公司方面也是有比较大的人事变动，有更好的选择，被调出也是合理的。
调入基金：
博时鑫康C（010511），负责权益投资部分的基金经理田俊维，以选股见长，目前投资中小盘股为主，看上去是华安新优选C的替代，给到了比较高的仓位。
大成民稳增长C（008847），基金经理徐雄晖也是权益投资出身，从大成基金开启公募职业生涯，中间一度转投红土创新基金、生命保险资产管理公司，2021年又回到大成基金，管了几个“固收+”基金，公司自购可不少，7200万份，占2023年一季末基金总份额的36.46%。他的股票持仓是大盘价值+小盘成长，大盘价值比较集中，小盘成长比较分散，搭配的总体效果还是很好的。看上去是华安新优选和银河君信的共同替代。
兴银丰运稳益回报C（009206）。基金经理袁作栋同样是权益投资基金经理，相对而言是中小公司不知名的基金经理。不过过往的业绩还是很不错的，投资做得很有特色，也是主打性价比投资。这只基金还买了不少仓位的可转债，所以权益仓位还是比较高的，波动可能也比较大。看上去在替代银河君信的同时，还提高了【桃李春风】穿透后的权益仓位，不过给到这只基金的仓位还是偏低的，可能也是比较慎重。
整体解读：
【桃李春风】在升级投顾后保持着较低的调仓频率和调仓力度，在市场前景比较乱的时候，多操作不见得有什么效果，少折腾可确保少浪费手续费。出手就要稳准狠，回看年初的这次调仓，就是比较成功的，调出的天弘安康颐和、富国天兴回报，分别对比嘉合锦鹏添利、创金合信鑫祺，年内业绩都是明显跑输的。
这次调整也很值得期待，调整后，组合再次变得略微积极一些，能看出随着调整时间和力度的加强，组合有逆势而上的态势，在市场低位提高权益仓位。在注意到组合内成分底仓有偏消费医药态势后，调整也更注重平衡性，剥离权益市场大风口因素，更注重发挥基金经理在权益投资方面的能力优势，在债市高位的时候，一门心思攻权益，这是很合柠檬君心意的。
再全面认识一下老朋友——桃李春风
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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$博时鑫康混合A(OTCFUND|010508)$
$博时鑫康混合C(OTCFUND|010511)$
$博时信用优选债券C(OTCFUND|009272)$
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