【市场简评】社零增速回升符合预期 黄金珠宝保持高增速 —4月社零数据点评

上年同期社零下滑11.1%，是2022年全年基数最低的一个月。在经济恢复好转，上年同期基数较低等因素共同作用下，4月社零增速回升明显，符合预期。从两年累计增速来看，4月社零增长5.3%，仍处于弱复苏阶段。

4月限额以上社零增长17.3%，增速环比回升8.8个百分点。剔除汽车与石油后，同比增长9.4%，增速环比回升2.6个百分点，是去年3月以来同口径最高。但同样受益于超低基数影响，相比2021年同期则累计增长1.7%。

分品类看，4月可选消费增速基本都有20%以上增速，尤其黄金珠宝增速最快，必选消费增速相对平稳。受益于婚庆等需求的持续释放，叠加金价上涨，保值增值需求提升，黄金珠宝4月增长44.7%，去年同期下滑26.7%，2年累计增速6.1%，在主要可选消费品里增速最快。4月金价累计上涨0.6%，同比上涨约10.8%，没有3月涨速快，但仍在高位缓慢上涨。另外根据我们调研，几家黄金珠宝头部公司4月零售端相比2021年增速显著快于行业，显示出头部品牌在持续较快开店下份额的提升。

此外，家电4月增长4.7%，去年同期下滑8.1%，家具4月增长3.4%，去年同期下滑14%，显示地产后周期相关产业尚未回到2021年水平。而4月实物电商增长20.8%，增速环比提升9.9个百分点，而去年同期增速为-5.3%，两年累计增速14.4%，复合增速6.9%，增速超出预期。

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