1、市场点评
随着四月走势冲高回落，五月的前两个星期港股市场呈现震荡下跌趋势。国内弱复苏背景下，港股走势整体承压；海外美国通胀下降但粘性仍然突出，美国债务违约可能性增大。
上周，恒生指数、恒生科技和恒生中国央企指数分别下跌2.1%、0.5%和2.0%，南向资金净流入40.5亿港币。分行业看，仅能源、公用事业录得正收益，原材料、医疗保健、地产建筑领跌。
2、市场展望
展望后市，预计国内经济复苏仍将延续，海外加息周期接近尾声。叠加前期港股回调充分，目前估值具备性价比。我们看好二季度美国加息见顶下港股市场的反弹窗口。
从4月经济金融数据和近期高频数据看，当前国内经济基本面复苏势头有所放缓，市场整体信心不稳定，复苏路径动能相对偏弱，导致投资者对于后续市场走势缺乏信心，但国内经济温和复苏趋势稳定，政策后续可能发力稳定经济增长速度。海外方面，美国4月通胀环比下行显现积极信号，市场对6月暂停加息信心提升，但核心通胀仍有粘性，叠加债务上限谈判，短期的流动性或有承压。
展望后市，当前港股估值处于历史偏低水平，市场下行保护空间相对充裕，且中国经济温和复苏和美联储后续政策转向确定性较高，尾部风险大体消除，无需过度悲观。
具体看好方向上，一是关注消费场景复苏及一季度经营业绩超预期等板块，如家电、啤酒；二是持续聚焦TMT，关注数字经济及AI赋能行业变革等结构性投资机会；三是把握低估值国企央企的估值修复机会，同时看好受益于海外加息尾声黄金股等投资机会。
3、投资建议
从估值来看，恒生指数的近10年市盈率分位数已经来到了15.77%，处于历史相对低位。
从股债性价比来看，以恒生指数为例，截至上周五，风险溢价为7.89%，近10年历史分位数为86.28%，也可从侧面反应当前港股市场所处的相对低位情况。
整体上，当下国内经济仍处于复苏的初期阶段，虽然内生的顺周期修复尚需要时间，但经济继续修复趋势维持，并存在较大改善空间。海外，尽管美国通胀仍有粘性，但海外扰动因素已逐步减弱， 处于历史估值较低位的港股有望在海内外因素共同影响下迎来好转。
注：上述投资观点仅供投资者参考，不代表我司具体投资建议，投资需谨慎。
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