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5月11日，央行发布最新金融数据，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元；社会融资规模存量为359.95万亿元，同比增长10%；人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。
一、低于预期？喜忧参半，不必过度解读
整体看，虽然社融和货币数据略低于市场预期，但是，M1回升显示出一定企业活化增强的迹象（预示企业生产经营活动开始继续恢复），另外，住户存款同比少增或反映了居民消费意愿和需求在稳步恢复中。
因此，4月金融数据可以说“喜忧参半”，企业端仍在持续复苏，但是居民端信贷情况较弱，“降杠杆”的迹象越来越明显。
二、居民存款减少？理解为老百姓“钱变少”了？
对于金融数据的另一个变化，就是本月居民新增存款-1.2万亿，同比多减4968亿元，这是居民存款在连续13个月同比多增后，首次回落。
不少投资者不太理解这个数据口径，其实，一般来说：
收入增长、消费减少、金融资产赎回、购房减少会推动存款增加；反之，收入减少、消费增加、认购金融资产、购房增加、提前还贷等则会带动存款回落。
借助研究机构跟踪近期的数据，我们能看到几个有意思的现象：
（1）4 月理财存量规模环比增加1.26万亿至25.5万亿，结束了自去年 10 月以来的下行趋势，重回扩张区间。
（2）4月早偿率（指在个人住房抵押贷款中，债务人提前偿付债务的金额在资产池未偿本金余额中的占比，提前还款增加将使指标升高），月均值相比于2023年 2 月低点上行4.3个百分点，相比于3月上行1.9个百分点。
总结来说，居民在将存在银行中的存款取出，提前还贷、消费、购买收益更高的理财产品，导致了数据显示出“存款搬家”的特征。随着理财市场好转，超额储蓄已经开始部分回流理财市场了，且5月初这一趋势还在延续。
三、对后市投资有何启示？
（1）居民存款搬家背景下，虽然存款风险偏好较低，但是也能部分流入非银理财，最终也能为金融市场带来增量资金，起到盘活市场的作用。
（2）随着居民端情绪逐渐修复，从银行存款中外溢的资金会分流到实体的消费和投资，对实体经济也将产生支撑，预计也将利好二季度经济修复。
整体来说，投资者不必过分担忧，随着基本面持续复苏，叠加当前中证800全收益指数的风险溢价水平仍处于高位，预计后市市场仍有可为的空间。投资者可以继续保持耐心和定力，逢低布局。
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#四大行下调个人存款利率#
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